20180211-申万宏源-金融地产研究部三循环周报_银行跑赢大盘_龙头券商业绩优势显著_33页_1mb

金融地产建筑行业周报总结（2018/02/05-02/11）

核心内容

2018年2月5日至11日，金融地产建筑行业整体表现分化，银行板块跑赢大盘，证券和保险行业下跌，地产板块表现不佳，建筑行业整体下跌但部分子行业表现较好。

主要观点

• 银行板块：短期回调但依然跑赢大盘，年初以来涨幅居首。市场情绪波动导致板块调整，但基本面依然向好，建议关注低估值、有拐点的银行。
• 证券行业：整体下跌，但龙头券商表现突出，PB估值处于历史低位。多层次资本市场建设将推动行业集中度提升，建议重点关注中信证券、广发证券和海通证券。
• 保险行业：整体下跌，但基本面无明显利空，估值处于历史低位。建议关注中国平安、新华保险和中国太保。
• 地产行业：本周大幅下跌，但龙头房企销售态势良好。预计2018年地产行业集中度将持续提升，推荐保利地产、招商蛇口、万科A等。
• 建筑行业：整体下跌，但生态园林和基建民企表现较好。推荐中国化学、中国建筑、中材国际和葛洲坝等。

关键信息

银行板块

• 申万银行指数下跌8.2%，跑赢沪深300指数。
• 上海银行和中信银行被重点推荐，其基本面有望改善，估值较低。
• 建议投资者在持有龙头银行的基础上，关注低估值、有业绩拐点的银行。

证券行业

• 证券行业下跌12.9%，跑输沪深300指数2.8个百分点。
• 龙头券商盈利增长显著，CR4营收和净利润均提升。
• 多层次资本市场建设推动创新业务向大券商集中，建议关注中信证券、广发证券和海通证券。

保险行业

• 保险行业下跌14.5%，跑输沪深300指数4.4个百分点。
• 保险板块基本面稳定，预计一季度新单期缴及保障型产品将实现正增长。
• 推荐中国平安、新华保险和中国太保。

地产行业

• 申万房地产指数下跌14.1%，跑输沪深300指数4个百分点。
• 龙头房企销售增长显著，top5平均销售增速53%。
• 推荐保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股、金地集团、阳光城、蓝光发展等。

建筑行业

• 建筑行业周涨幅-9.51%，生态园林、基建民企表现较好。
• 推荐中国化学、中国建筑、中材国际和葛洲坝。

标的推荐

银行

• 上海银行：市场认识严重不足，预计2018年息差将超预期走阔。
• 中信银行：基本面向上拐点显著，估值低。
• 招商银行：基本面强劲，零售护城河优势显著。
• 宁波银行：高成长高盈利，关注类贷款占比低。
• 工商银行：息差和不良均领先同业。
• 建设银行：核心盈利能力突出。
• 兴业银行（关注）：二季度基本面向上拐点明确。
• 南京银行（关注）：三季度营收改善，估值低。

非银

• 中信证券：龙头券商，受益于多层次资本市场建设。
• 广发证券：投行业务综合实力强，资管业务主动管理规模大。
• 海通证券：较早布局FICC业务，估值处于历史底部。
• 中国平安：优质业务标的，布局金融生态链。
• 中国太保：产险成本率逐步改善。
• 新华保险：寿险战略明确，代理人团队扩张带来业绩增长。

地产

• 新城控股：长三角龙头房企，销售增速高。
• 万科A：龙头房企，业绩储备充足，ROE有望提升。
• 保利地产：央企资源整合，土储集中在一二线城市。

建筑

• 中国化学：18年增长46%，PE11X。
• 中国建筑：18年增长13%，PE7X。
• 中材国际：18年增长34%，PE12X。
• 葛洲坝：18年增长18%，PE8X。

行业动态

银行

• 中国人民银行工作会议强调货币政策稳健中性，防范金融风险。
• 财新综合PMI显示经济持续增长。
• 国家乡村振兴战略推动农村金融发展。

非银

• 中国证券业协会发布2017年证券行业数据。
• 证监会、保监会等发布多项监管政策。
• 东兴证券增资子公司，陕国投A配股通过。

地产

• 七部委发布市场化债转股政策，鼓励房企降杠杆。
• 河南省、北京市等地房地产市场稳定。
• 中国社科院报告指出房价趋于稳定，市场进入盘整期。

建筑

• 多项政策推动建筑行业整合，如PPP项目、土地储备资金管理。
• 建筑企业积极拓展海外市场，提升业务规模。