20181225-申万宏源-金融地产研究部三循环周报_券商建筑跑赢大盘_房地产短期政策博弈长期乐观_29页_2mb

金融地产建筑行业周报总结（2018/12/17-12/21）

核心内容概述

本报告聚焦于2018年12月17日至21日金融、地产与建筑行业的动态表现及市场趋势分析。报告指出，房地产市场调控政策以“因城施策”为核心，强调地方主体责任，短期政策博弈，但长期仍保持乐观。券商、多元金融行业表现优于大盘，而银行、保险、地产和建筑行业则整体呈现下跌趋势。报告同时推荐了多个核心标的，重点关注估值修复、业绩增长及政策利好。

主要观点

房地产：短期政策博弈，长期乐观

• 2019年中央经济工作会议强调“因城施策”，房地产调控政策更加精细化，地方政策松紧不一。
• 龙头房企对市场景气度保持一致预期，认为明年不会出现全面放松，但部分城市政策有微调。
• 龙头房企销售情况良好，预收账款和新开工面积增长显著，销售结构以一二线为主。
• 融资环境总体平稳，部分城市土地市场出现松动迹象，但开发贷仍偏紧。

银行：板块跑输大盘，估值修复预期

• 上周银行板块下跌4.6%，跑输沪深300指数。
• 银行估值处于历史低位，部分机构年末调仓导致短期调整。
• 预计2019年不良压力将好于市场预期，估值修复值得期待。
• 推荐标的包括上海银行、平安银行、招商银行、农业银行、建设银行和宁波银行。

证券：跑赢大盘，关注政策与业绩拐点

• 证券行业下跌2.8%，跑赢沪深300指数1.5个百分点。
• 投资者对资本市场改革持积极态度，但宏观环境存在分歧。
• 首推中信证券、广发证券，建议关注光大证券。
• 证券行业估值处于中枢偏下水平，建议积极布局。

保险：短期承压，长期看好

• 保险行业下跌5.3%，跑输沪深300指数1个百分点。
• 开门红数据扰动市场预期，但长期转型保障有利于行业发展。
• 推荐中国平安、新华保险、中国太保，关注次新保险标的中国人保。

地产：板块跑赢大盘，龙头房企表现亮眼

• 申万房地产指数下跌4.27%，略跑赢沪深300指数。
• 龙头房企估值处于底部，预计政策环境将边际改善。
• 推荐标的包括保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股、金地集团、阳光城、蓝光发展。
• 租赁标的如光大嘉宝、世联行、滨江集团值得关注。

建筑：行业整体下跌，部分子行业表现较好

• 建筑行业周涨幅-3.62%，跑赢中小板、沪深300、深圳成指。
• 国际工程、设计咨询和钢结构表现较好，建议关注。
• 推荐标的包括中国中铁、四川路桥、苏交科、中设集团，以及民营PPP龙头东方园林、岭南股份、龙元建设。

关键信息

金融和实体

• 货基收益率底部回升，居民部门理财产品收益率分化。
• 企业债发行利率回升，票据直贴、转贴利率回落。
• 政府部门固定资产投资增速回升，专项债和信贷资金注入推动重大项目落地。

金融和地产

• 房企销售面积增速同比环比增长，53个样本城市销售面积同比上升11.1%。
• 居民中长期贷款占比下降，按揭贷款利率维持高位。
• PSL贷款余额增长，但预计明年三四线销售将面临压力。

金融体系内循环

• 同业存单发行利率持续回升，银行同业负债成本保持稳定。
• 金融机构收益率曲线正常化，短端利率上行明显。
• 19年银行息差将小幅回落，但各银行分化明显。

板块表现

核心推荐标的及理由

附录：行业及公司动态

银行板块

• 央行外汇占款连续下滑，定向中期借贷便利支持小微企业。
• 上市银行公告显示多家银行获准发行可转债、优先股等融资工具。

非银板块

• 深交所推出民营企业债券融资支持工具，推动信用增进。
• 私募基金规模扩大，养老金入市问题受关注。
• 证券行业积极布局科创板，推动资本市场改革。

地产板块

• 住建部公布棚改数据，超额完成年度目标。
• 龙头房企销售与拿地策略聚焦一二线城市及城市圈。

建筑板块

• 地方融资平台融资情况边际改善，优先利好地方国企。
• 人民币贬值和油价上涨对专业工程公司有利。
• 国际工程、设计咨询和钢结构表现较好。