20180819-申万宏源-金融地产研究部三循环周报_7月地产销售热度不减_银行券商跑赢大盘_29页_1mb

2018年8月19日金融地产研究部三循环周报总结

核心内容概述

2018年1-7月，中国房地产行业销售及投资数据整体回暖，市场供需持续改善，流动性边际提升。银行、证券、保险及地产板块表现分化，其中银行和地产板块跑赢大盘，建筑行业整体下跌但部分子行业表现较好。报告指出，房地产销售量价齐升，政策调整影响小于预期，中西部地区表现强劲。同时，金融体系内循环方面，银行间市场利率回升，但整体仍处于低位，对银行负债端有利。

主要观点

房地产行业1-7月数据点评

• 销售回暖：1-7月商品房销售面积同比增速为4.2%，较前值提升0.9个百分点，单月同比增速达9.9%，销售量价齐升，连续3个月单月增速为正。
• 投资增长：全国房地产开发投资同比增速为10.2%，较前值提升0.5个百分点，新开工及土地购置增速显著提升，印证房企信心。
• 区域分化：东部地区销售增速为-3.8%，但连续三月回升；西部地区销售增速达10.5%，开发投资增速上扬至5.8%，棚改政策影响有限。
• 流动性改善：房企到位资金同比增长6.4%，按揭贷款及开发贷放量显著，带动行业流动性边际改善。

银行板块表现

• 板块跑赢大盘：申万银行指数下跌4.0%，沪深300下跌5.2%，银行板块相对表现较好。
• 行业趋势：银行资产质量改善，不良贷款率下降，不良生成减少，息差有望企稳回升。
• 推荐标的：上海银行、中信银行、平安银行、招商银行、建设银行、工商银行、宁波银行，其中上海银行和中信银行为拐点首选，招商银行、建设银行、工商银行为龙头银行。

证券板块表现

• 板块小幅跑赢大盘：证券行业下跌3.1%，多元金融行业下跌4.4%，跑赢沪深300。
• 行业展望：政策边际放松及资管新规落地，有助于改善金融数据和修复市场情绪。
• 推荐标的：中信证券、广发证券、国泰君安，重点关注龙头券商的业绩超预期。

保险板块表现

• 板块下跌：保险行业下跌5.7%，跑输沪深300。
• 业绩确定性：负债端新单降幅收窄，部分公司有望半年转正；资产端波动可控，准备金释放提振利润。
• 推荐标的：中国平安、中国太保、新华保险，估值处于历史低位，具备估值修复潜力。

地产板块表现

• 板块跑赢大盘：申万房地产指数上涨-4.7%，沪深300下跌-5.2%，跑赢大盘0.5个百分点。
• 个股分化：津滨发展涨幅最大（20.82%），海航基础跌幅最大（-40.86%）。
• 推荐标的：保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股、金地集团、阳光城、蓝光发展，关注龙头房企的估值修复及租赁政策落地。

建筑板块表现

• 板块整体下跌：建筑行业周涨幅-5.25%，跑输沪深300。
• 子行业表现：国际工程、装饰幕墙及专业工程表现相对较好。
• 推荐标的：中国铁建、四川路桥、苏交科、中国化学，重点关注业绩高增长及融资改善后的受益标的。

关键信息

房地产数据

• 1-7月商品房销售面积：9.0亿平，同比+4.2%。
• 商品房销售额：7.83万亿元，同比+14.4%。
• 平均售价：8762元/平米，同比+11.0%。
• 开发投资增速：10.2%，较前值提升0.5个百分点。
• 土地购置面积同比增速：11.3%，较前值提升4.1个百分点。
• 1-7月全国房地产开发投资增速结束三连跌，回暖迹象明显。

银行数据

• 1-7月房企到位资金同比+6.4%，按揭贷款单月同比+31.8%。
• 银行间市场平均利率回升，SHIBOR隔夜及1周分别上升72bps、18bps。
• 银行负债端压力缓解，资产端息差有望稳中有升。
• 银行板块估值处于历史低位，推荐关注结构性机会。

证券数据

• 7月券商营收环比+32%，净利润环比+61%，业绩改善显著。
• 资管新规落地，政策放松带动市场情绪修复。
• 龙头券商具备更强业绩支撑，推荐中信证券、广发证券、国泰君安。

保险数据

• 1-7月保费收入：中国平安+21.7%，新华保险+11.0%，中国太保+13.7%。
• 资产端波动可控，准备金释放提升利润。
• 估值处于历史低位，具备修复空间。

建筑数据

• 1-7月全国固定资产投资增速为5.5%，基建投资增速有所回升。
• 专业工程和家装板块表现较好，现金流健康，资产负债表稳健。
• 推荐关注中国铁建、四川路桥、苏交科、中国化学等。

核心推荐标的及理由

附录：行业及公司动态

银行板块

• 行业动态：央行发布7月社会融资规模数据，M2同比增长8.5%；银保监会发布监管政策，加强信贷投放。
• 公司动态：张家港行、兴业银行、平安银行、招商银行、中信银行发布半年度报告及公告，涉及贷款、授信及债券发行等。

非银板块

• 行业动态：银保监会加强监管，推动金融市场稳定；证监会修改相关管理办法，放宽外国人开户权限。
• 公司动态：中国人寿、新华保险、中国平安、中信证券、中国银河等公司发布业绩数据及股权变动公告。

地产板块

• 行业动态：央行强调稳健货币政策，住建部推动住房租赁市场发展，南京暂停向企事业单位销售商品住房。
• 公司动态：多家房企发布销售数据及经营情况，部分公司表现分化。

建筑板块

• 行业动态：基建投资增速回暖，PPP项目成交额下滑。
• 公司动态：多家建筑公司发布新签订单及业绩数据，涉及地方融资平台、家装及专业工程等。