20180330-华泰证券-研究所晨报_宏观_增值税减税影响几何__24页_1mb

研究所晨报总结

核心内容概述

本报告为2018年3月30日的研究所晨报，主要分析了A股市场指数、股指期货、大宗原材料及国际市场指数的表现，并围绕宏观政策、行业分析及公司点评展开。报告指出，增值税减税政策对制造业和相关行业有明显利好，特别是对低利润率企业影响更大。此外，部分公司如江西铜业、首旅酒店、广深铁路、旗滨集团、上港集团、晨鸣纸业、华域汽车、潍柴动力和富森美等均表现出业绩增长和市场前景向好的趋势。

市场指数表现

股指期货表现

大宗原材料表现

国际市场指数表现

宏观分析：增值税减税影响几何？

主要观点

• 减税对利润影响更大：增值税对企业利润的影响比所得税更大，尤其是利润率较低的企业。
• 减税是降成本的一部分：自“营改增”以来，2018年增值税改革进一步减轻企业负担。
• 减税是为了对冲制造业投资下行压力：通过减税和产业引导基金等方式，支持实体经济发展。
• 减税有助于提高制造业竞争力：支持“中国制造2025”战略，利好军工、机械、通讯、电子、计算机等板块。
• 风险提示：政策落地不及预期、利率快速上行等。

行业分析

建筑行业

• 增值税率下调增厚业绩：预计全年减税约506-664亿元，增厚板块业绩8-11%。
• 毛利率提升：预计小幅提升，利好民营龙头。
• 积极财政基调未变：支持实体经济发展，对建筑行业有长期利好。
• 风险提示：减税执行不到位、进项抵扣比例低于预期。

交通运输行业

• 税改利好行业盈利：产业链地位决定增厚程度，航空、铁路受益较大。
• 航空增厚约12%：国内业务受益，国际业务不受影响。
• 铁路受益明显：因进项抵扣较少，降税增厚净利润。
• 航运港口影响较小：仅为中途转手，税率降幅有限。
• 物流快递影响微弱：销项税率不变，进项略降，但影响不大。
• 风险提示：部分企业税负增加、运输服务需求不及预期。

公司点评

江西铜业（600362）

• 业绩增长明显：17年归母净利润16.04亿元，同比增长104.57%。
• 受益铜价上涨：17年铜价上涨支撑利润。
• 上调目标价：2018年目标价上调至20.47-22.25元。
• 风险提示：铜金价格下跌、产品产量不及预期。

旗滨集团（601636）

• 业绩高增长：17年归母净利润11.43亿元，同比增长36.83%。
• 毛利率提升：销售毛利率达32.06%，同比提升2.72个百分点。
• 未来增长可期：2018年有望实现量价齐升。
• 风险提示：冷修复产超预期、地产需求下滑。

广深铁路（601333）

• 客货运稳健增长：17年营收增长6.08%，净利润下降12.34%。
• 受益增值税降税：预计带来利好，公司资产收益提升。
• 目标价调整：2018年目标价调整至5.50-5.60元。
• 风险提示：铁路改革低于预期、高铁分流进一步显现。

首旅酒店（600258）

• 业绩如期高增长：17年归母净利润6.31亿元，同比增长199.09%。
• 管理机制优化：费用率下降，净利润率大幅提升。
• 未来开店提速：18年开店目标有望超额完成。
• 风险提示：客流不达预期、资源整合不达预期。

上港集团（600018）

• 业绩符合预期：17年归母净利润115亿元，同比增长66.3%。
• 港口主业增长明显：受益全球贸易复苏，吞吐量创新高。
• 目标价调整：2018年目标价调整至8.7-9.0元。
• 风险提示：中美贸易战加剧、吞吐量增长不及预期。

晨鸣纸业（000488）

• 业绩符合预期：17年归母净利润37.7亿元，同比增长88.6%。
• 自给率稳步提升：纸浆自给率提升，成本优势明显。
• 上调目标价：2018年目标价调整为29.16-32.40元。
• 风险提示：房地产调控收紧、外拓进度不及预期。

华域汽车（600741）

• 业绩稳定增长：17年归母净利润65.54亿元，同比增长7.87%。
• 布局新能源和智能化：推动业务转型，提升盈利能力。
• 上调目标价：2018年目标价调整为11.18-12.90元。
• 风险提示：汽车销量不及预期、海外市场拓展不及预期。

潍柴动力（000338）

• 业绩高增长：17年归母净利润68.08亿元，同比增长178.89%。
• 受益重卡景气：重卡销量增长，公司市占率提升。
• 智能物流布局：海外业务增长显著。
• 风险提示：重卡行业景气不及预期、公司经营不及预期。

富森美（002818）

• 经营稳健增长：17年归母净利润6.51亿元，同比增长17.13%。
• 外拓计划稳步推进：轻资产输出模式助力扩张。
• 目标价调整：2018年目标价调整为29.16-32.40元。
• 风险提示：房地产调控收紧、外拓进度不及预期。

重点报告与深度研究

评级变动

总结

本报告涵盖了A股市场指数、股指期货、原材料、国际市场指数的表现，以及增值税减税政策对行业和企业的影响。重点分析了建筑、交通运输、金融、制造业等行业的表现，同时对多家上市公司进行了详细点评，包括江西铜业、首旅酒店、广深铁路、旗滨集团、上港集团、晨鸣纸业、华域汽车、潍柴动力和富森美等。整体来看，市场情绪向好，政策利好明显，企业业绩普遍增长，未来增长潜力较大。