20180401-东海证券-宏观周报_国务院降低增值税税率_14页_1mb

宏观周报总结

核心内容

2018年4月1日发布的宏观周报聚焦于中国近期的政策动向、经济数据表现及国际局势变化，重点分析了增值税改革、中美贸易战、A股发行制度调整、PMI数据、工业企业利润、金融监管政策、原油期货上市、朝美会谈、美俄外交关系等关键议题。

主要观点

1. 增值税改革

• 降低税率：国务院常务会议决定自2018年5月1日起，制造业等行业增值税税率从17%降至16%，交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%，预计全年可减税2400亿元。
• 统一小规模纳税人标准：工业企业和商业企业小规模纳税人的年销售额标准由50万元和80万元上调至500万元，允许已登记为一般纳税人的企业转登记为小规模纳税人，享受较低征收率。
• 进项税额退还：对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业和电网企业符合条件的未抵扣进项税额，予以一次性退还。

2. 中美贸易战

• 缓和迹象：中美双方虽有对话迹象，但整体局势仍不容乐观，美国拟对500亿美元中国商品加征关税，涉及高科技产品。
• 谈判空间：美方表示愿通过谈判解决贸易失衡问题，但认为改善中美贸易关系将需要数年时间。
• 技术限制：美国考虑动用《国际紧急经济权力法》限制中国在美投资敏感技术领域，如半导体和5G通信。

3. A股发行制度改革

• 试点企业：证监会发布试点政策，允许符合条件的创新企业在境内发行股票或存托凭证（CDR）。
• 重点行业：互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等成为试点重点行业。
• 准入标准：境外上市企业市值需不低于2000亿元，境内企业需营收不低于30亿元且估值不低于200亿元，或收入快速增长、拥有自主研发和国际领先技术。
• 政策支持：试点企业不再适用盈利及无未弥补亏损的发行条件，证监会将设立科技创新产业化咨询委员会对申请企业进行初步评估。

4. 经济增长数据

• 制造业PMI：3月官方制造业PMI为51.5，高于预期和前值，显示制造业扩张加速。
• 非制造业PMI：为54.6，与预期持平，但高于前值，显示非制造业增长持续。
• 工业利润：1-2月工业企业利润同比增长16.1%，部分行业如非金属矿物制品业、石油、天然气开采业等增长显著，而部分行业如电子设备制造业利润下降。

5. 通货膨胀与价格指数

• CPI预期：农产品价格环比下降，预计CPI将保持低位并温和上升。
• PPI趋势：钢材价格指数环比下降，考虑到去年高基数影响，PPI增速可能回落。
• 价格数据：猪肉价格、农产品批发价格、水泥价格等均呈现不同程度的环比波动。

6. 流动性状况

• 公开市场操作：本周公开市场净回笼1600亿元，货币市场利率环比上升。
• 利率变化：银行间质押式回购加权利率隔夜3.4425%，7天期4.1911%；SHIBOR利率也有所上升。
• 理财产品与余额宝：理财产品预期年化收益率下降，余额宝年化收益率略有下滑。

关键信息

• 政策调整：国务院推动增值税改革、设立国家融资担保基金、规范金融企业对地方政府的投融资行为。
• 国际关系：中美贸易关系虽有缓和迹象，但存在较大不确定性；朝美会谈释放缓和信号。
• 市场变化：原油期货首日交易表现良好，A股发行制度调整将促进高新技术企业融资。
• 经济指标：制造业和非制造业PMI均高于临界点，显示经济扩张态势良好。

下周重要经济数据

风险提示与免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
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• 报告可能因时间变化而调整，建议关注后续相关研究报告。

分析师简介

• 应晓明：东海证券研究所所长，证券从业经历14年。
• 胡少华：博士，正高级研究员，宏观策略分析师，有多年企业和政府工作经验。

评级体系

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

资格说明

东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。