【宏观专题】大国改革系列之一：竞争中性的“3W”-20190225-华创证券-10页_1mb

大国改革系列之一：竞争中性的“3W”分析总结

核心内容

“竞争中性”（Competitive Neutrality）是一项旨在确保市场公平竞争的政策原则，其核心在于消除企业因所有制不同而产生的竞争优势或劣势。该原则起源于澳大利亚，后被OECD推广，成为国际层面的重要政策框架。2018年10月，中国高层官员首次密集提及“竞争中性”概念，标志着其在中国政策议程中的重要性提升。此后，中央经济工作会议及2019年地方两会进一步推动了相关改革议题。

主要观点

• 竞争中性的提出背景与国际影响：

  • 该概念最早于1993年在澳大利亚《希尔默报告》中提出，1995年通过《竞争原则协议》正式确立。
  • 2009年OECD将其作为研究课题并推广，标志着竞争中性从国内法向国际规则过渡。
  • 在中美经贸摩擦背景下，美国智库与贸易代表办公室多次要求中国在知识产权、国企改革和海外投资方面遵循国际规则。

• 竞争中性的定义：

  • 竞争中性是一个监管框架，旨在确保所有企业（无论公有或私有）在市场竞争中处于平等地位。
  • 它强调所有制中性，即企业不应因所有制而获得不公平优势或劣势。
  • 该原则仅适用于商业活动，不适用于非商业或非营利性活动。

• 竞争中性的实现路径：

  • 澳版六大原则：公司化、税收中性、债务中性、必要收益率、监管中性、完全成本定价。
  • OECD八大基石：在澳版基础上，增加了对国企履行公共政策职能的补偿机制和政府采购的公平竞争与无歧视性要求。

关键信息

1W：什么时候提出的竞争中性？

• 1993年：《希尔默报告》首次提出“竞争中性”概念。
• 1995年：《竞争原则协议》正式确立竞争中性原则。
• 1996年：《联邦竞争中立政策声明》进一步明确竞争中性的政策框架。
• 2009年：OECD将竞争中性纳入研究课题并推动其成为国际规则。

2W：什么是竞争中性？

• 核心目标：消除因所有制差异导致的资源分配扭曲，确保企业在公平基础上竞争。
• 适用范围：仅适用于政府参与的重要商业活动，不适用于非商业、非营利活动。
• 定义要素：
  1. 监管框架：制定统一规则，确保公私企业同等对待。
  2. 所有制中性：企业不应因所有权性质获得竞争优势或劣势。
  3. 商业活动：仅适用于具有商业性质的活动。

3W：如何保障竞争中性的实现？

• 澳版六大原则：

  • 公司化：将国企转变为独立运营的公司。
  • 税收中性：取消税收优惠，或通过税收等价制度平衡。
  • 债务中性：对国企借贷成本进行调整，使其与私营企业一致。
  • 必要收益率：确保国企运营回报率不低于市场基准。
  • 监管中性：将国企纳入与私营企业相同的监管体系。
  • 完全成本定价：国企需按照其实际成本定价，防止价格扭曲。

• OECD八大基石：

  • 在澳版六大原则基础上，增加：
    • 对国企履行公共政策职能的补偿机制：确保国企在执行政府任务时获得合理补偿。
    • 政府采购的公平性与透明度：政府采购应具有竞争性和无歧视性，并有透明标准保障。

风险提示

• 中美经贸磋商进展可能影响“竞争中性”政策的实际推进效果，存在大幅不及预期的风险。

相关研究与团队信息

• 相关研究报告：

  • 《【华创宏观】2019年外资行一致预期是什么？》
  • 《【华创宏观】思想汇·第五期：国企去杠杆的三问三猜》
  • 《【华创宏观】稳增长中“消失”的国开行》
  • 《【华创宏观】2019年各大央行对风险事件和财政政策如何评估？》
  • 《【华创宏观】MSCI扩大A股权重影响几何？》

• 团队成员：

  • 组长、首席分析师：张瑜（中国人民大学经济学硕士）
  • 高级研究员：齐雯（牛津大学经济学硕士）
  • 研究员：王丹（南开大学经济学硕士）、杨轶婷（香港大学经济学硕士）

• 机构销售通讯录：

  • 包括北京、广深、上海三地的销售团队成员及其联系方式。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%至10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

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