20181127-安信证券-_竞争中性_专题下篇_民营企业_当前的困境与未来的希冀_19页_1mb

民营企业：当前的困境与未来的希冀——“竞争中性”专题下篇总结

核心内容概述

本文主要分析了中国当前民营企业所面临的经营困境及“竞争中性”政策对民营企业带来的机遇。文章指出，民营企业在成本、融资、税收、市场准入等方面存在多重劣势，而“竞争中性”政策旨在通过制度调整，改善民企的市场竞争环境，推动公平竞争，从而激发民营经济活力。

主要观点

1. 民营企业当前面临的困境

• 盈利空间受挤压：由于供给侧改革、原材料价格上涨等因素，民营企业利润占比自2016年起持续下降，由2015年的36.54%降至2018年前8月的25.96%。
• 成本不断上升：人工成本、环保成本、税收负担等持续增加，尤其是社保证管改革后，民企用人成本显著上升，且在某些行业影响尤为突出。
• 融资渠道不畅：我国社会融资以间接融资为主，直接融资比例较低，且银行更倾向于支持国有企业，民企面临融资难、融资贵问题，信用利差长期偏高。
• 监管壁垒与市场准入限制：部分行业存在“玻璃门”现象，民企在进入某些领域时面临更高的准入门槛与更严苛的监管环境。

2. 国家对民企困境的重视与政策支持

• 政策定位提升：国家对民营企业的定位不断上升，从“补充”到“半壁江山”，政策持续支持民企发展。
• 高层密集发声：2018年11月，多位高层领导人强调支持民企，包括易纲、郭树清、刘士余等，提出多项支持措施。
• 政策组合支持融资：通过“三支箭”政策组合（债券、信贷、股权），鼓励民企多渠道融资，缓解流动性问题。
• 加强监管与市场公平：监管层推动公平竞争环境，优化营商环境，强化法治保障，支持民企公平参与市场竞争。

3. “竞争中性”带来的机遇

• 公平竞争环境：推动国企与民企在市场中公平竞争，打破国企的不正当价格优势。
• 融资环境改善：打破国企软预算约束，取消隐性补贴，缓解民企融资难题。
• 税收中性：减少民企税费负担，实现税率统一化，提高税负转嫁能力。
• 市场准入与监管中性：推动市场准入与监管标准的平等化，消除隐性壁垒。
• 政府采购中性：促进民企参与政府采购，提升其市场竞争力与收入来源。

关键信息

政策目标

• 全成本定价：对国企承担的特殊职能和公共义务进行全成本定价，防止国企利用补贴获取不正当竞争优势。
• 管资本为主：推进国企改革，提高资本回报率，增强国企经营效率。
• 融资中性：实现民企与国企在融资成本、利率、信用方面的公平对待。
• 税收中性：统一税率，减少税收负担，提升民企税负转嫁能力。
• 准入与监管中性：推动市场准入平等化，实现监管标准与力度的统一。
• 政府采购中性：确保政府采购过程的公平性与透明度，提升民企参与机会。

政策实施路径

• 政策文件支持：自1993年起，国家政策已体现“竞争中性”理念，如党的十四届三中全会、十八届三中全会及十九大文件。
• 具体措施：包括支持民企债券融资、降低融资成本、优化监管方式、推动市场准入开放等。
• 未来展望：随着政策的进一步落实，民企在融资、税收、市场准入、监管、政府采购等方面将获得更多利好。

风险提示

• 政策落地不及预期：政策执行力度不足可能导致民企未能充分受益。
• 政策内涵不清晰：政策在具体实施过程中可能因理解偏差导致执行偏差。
• 中美贸易摩擦加剧：外部环境变化可能对民企带来额外压力。

结论

“竞争中性”政策的提出，有助于缓解民企当前困境，促进其公平参与市场竞争，推动中国经济结构优化与活力提升。尽管存在一定的执行风险与外部挑战，但随着政策的不断推进与完善，民企有望在未来获得更公平的市场环境与更多发展机会。