民营企业：当前的困境与未来的希冀，“竞争中性”专题下篇-20181127-安信证券-19页-1mb

民营企业：当前的困境与未来的希冀—“竞争中性”专题下篇总结

核心内容

“竞争中性”政策旨在通过公平竞争环境的构建，改善中国民营企业所面临的结构性困境，包括盈利空间压缩、成本上升、融资困难以及监管壁垒等问题。该政策不仅有助于推动国企改革，提升国企经营效率，还为民营企业创造了更加公平的竞争条件，有助于其在经济中发挥更大的作用。

主要观点

1. 民营企业处境仍待改善

• 民营企业利润占比自2016年起持续下降，2018年前8月仅为25.96%。
• 上游原材料价格上涨、人工成本上升、环保成本增加、税费负担重等因素共同挤压了民企的盈利空间。
• 融资渠道不畅，导致民企面临流动性风险，尤其是中小企业平均寿命远低于美日。

2. 国家高度重视民企经营困难

• 国家对民企的定位不断上升，从“补充”到“半壁江山”，政策支持力度加大。
• 多位高层领导密集发声支持民企，出台多项政策以改善融资、监管、税收环境。
• 多项政策组合，如“三支箭”融资支持工具，旨在为民企提供更公平的融资机会。

3. “竞争中性”为民企带来机遇

• “竞争中性”理念有助于不同所有制企业公平竞争，消除国企在市场竞争中的优势。
• 监管机构需识别企业不同业务的成本，分类采取定价和补贴策略，防止国企利用补贴进行不正当竞争。
• 融资中性要求国企与民企在融资成本上一视同仁，打破国企的软预算约束。
• 市场准入和监管中性有助于民企突破“玻璃门”现象，获得更平等的市场机会。
• 税收中性减轻民企税费负担，推动税制改革，提高税负转嫁能力。
• 政府采购中性将为民企提供更多订单机会，促进其参与政府采购竞争。

关键信息

政策目标

• 全成本定价：对国企承担的公共职能进行成本核算，防止其通过补贴获取不公平竞争优势。
• 管资本为主：提高国企资本回报率，推动其改革，减少对民企的挤压。
• 融资中性：国企与民企在融资方面一视同仁，避免隐性补贴。
• 监管中性：对所有企业一视同仁，消除监管壁垒。
• 税收中性：税率统一化，减少税收不公。
• 政府采购中性：推动公平竞争，提升民企参与政府采购的机会。

政策实施背景

• “竞争中性”概念源于西方，2018年首次在中国政策语境中被提及。
• 中国已通过多项政策文件体现“竞争中性”理念，如1993年十四届三中全会、2013年十八届三中全会、2018年十九大等。
• 该政策是应对中美贸易摩擦、国企改革及民企发展需求的重要举措。

政策影响

• 对外：有助于减少国际误解，增强中国与他国的互信，缓解贸易摩擦。
• 对内：推动国企改革，提高国企效率，改善民企的融资、监管、税收及市场准入环境，促进经济活力。

风险提示

1. 政策落地不及预期：若“竞争中性”政策未能有效执行，民企可能仍面临不公平竞争。
2. 政策内涵不清晰：若政策理解与实施存在偏差，可能影响其实际效果。
3. 中美贸易摩擦加剧：外部环境的不确定性可能对民企发展造成压力。

总结

“竞争中性”政策的提出，标志着中国在推动公平竞争、优化营商环境方面迈出了重要一步。通过改善融资环境、降低税费负担、打破监管壁垒及政府采购中的不平等现象，民企有望获得更加公平的市场机会。然而，政策的有效实施仍面临挑战，需在执行层面加以完善，以确保其对民企的实际支持作用得以充分发挥。