20240602-华泰期货-铜月报_矿端供应偏紧预期或有所改变_铜价暂陷震荡_20页_1mb

铜市场2024年5月报告显示，矿端供应偏紧预期或有所改变，铜价冲高回落。核心逻辑包括紫金卡莫阿铜矿三期提前6个月投产，产量增至60万吨/年，全球排名第四，2024年产量指引维持44-49万吨，缓解供应紧张，支撑铜价稳定性。冶炼端，TC价格-65美元/吨，冶炼厂亏损严重，但长单利润稳定在1700元/吨以上，6-7月检修影响57万吨产量。废铜产量同比下降832%，精废价差走高至4000元以上，利多出货。国内精铜进口量同比飙涨2044%，但进口窗口关闭，比价不利。

需求端，初级加工如铜材开工率环比下降，与高铜价抑制相关。终端消费稳健：电力板块受光伏新能源带动，订单增长；汽车板块4月环比走弱，但新能源车渗透率农村向城市接近；地产扶持政策密集，但投资需求未见明显见底；电子板块自2024年强势，家电出口支撑表现。库存方面，国内社会库存涨556万吨，Comex库存低位。

短期铜价震荡于77,500至86,500元/吨区间，长期具备上行动力。策略上，单边中性，暂无套利机会，或可考虑卖出看跌期权。 risks包括需求复苏迟缓、库存持续累高、TC快速上行及海外流动性风险。