20260417-华泰期货-新能源及有色金属日报_高铜价对下游消费有所抑制_铜价暂陷震荡格局_10页_1mb

报告摘要

高铜价对下游消费有所抑制铜价暂陷震荡格局

核心内容

近期铜价在宏观与基本面双重支撑下维持震荡偏强格局，但高铜价对下游消费形成明显抑制，导致市场情绪趋于谨慎。

主要观点

期货行情：
- 2026年4月16日，沪铜主力合约开于102160元/吨，收于102680元/吨，较前一交易日收盘上涨0.58%。
- 夜盘沪铜主力合约开于102,350元/吨，收于102,290元/吨，较昨日午后收盘下降0.09%。
- 铜价整体呈现震荡偏强走势，但短期上行空间受限。
现货情况：
- 持货商观望情绪浓厚，报价分化明显，部分持货商选择甩货。
- 现货升水上行空间有限，持货商变现意愿增强，导致升贴水重心下移。
- 社会库存28.28万吨，较前一周减少1.7万吨，去库节奏放缓。
- 预计现货对2605合约升贴水将小幅下行。
消费预期：
- 中国作为全球最大金属市场，精炼铜消费尚未见顶，未来10年年均增速预计为3.7%。
- 2026年铜需求增速预计放缓至1%左右，主要受能源转型步伐放缓及铜价高企影响。
冶炼及进口动态：
- 德国铜生产商奥鲁比斯的再生铜工厂二期项目预计9月底完工，总产能将翻倍至18万吨/年。
- 二期项目完成后，公司将评估是否扩建或在美国其他地区新建再生铜厂。
库存与仓单：
- LME电解铜库存为401,700吨，较前一交易日减少925吨。
- SHFE电解铜仓单为145,813吨，较前一交易日减少3,603吨。
- 国内社会库存为28.28万吨，保税区库存未提及。
策略建议：
- 操作建议以区间思路为主，回调逢低布局，高位谨慎追涨。
- 现货企业建议按需采购、刚需锁价。
- 套利策略暂缓，期权建议卖出看跌。
风险提示：
- 高铜价对下游需求抑制明显。
- 海外流动性踩踏风险。