20230209-华泰期货-铜日报_需求持续恢复_铜价暂陷震荡格局_8页

铜市场分析总结

核心内容

本文为华泰期货研究院新能源&有色组发布的铜市场分析报告，主要围绕近期铜价走势、市场供需、库存变化及投资策略等方面展开，旨在为投资者提供市场洞察与操作建议。

主要观点

需求持续恢复，铜价震荡运行

• 下游采购逐步恢复：元宵节后，下游采购开始回暖，市场对节后需求改善预期较强。
• 操作建议：当前市场对需求展望乐观，建议以逢低备货为主，暂不追高。
• 铜价走势：铜价维持震荡格局，市场等待累库结束或出现去库迹象。

宏观环境影响

• 美联储态度：多位美联储官员表达对通胀缓解的欣慰，同时警告需继续加息，利率可能高于预期。
• 美元反应平淡：美元指数维持窄幅波动，铜价受其影响较小，仍保持震荡。

矿端供应情况

• 南美供应干扰：智利铜产量12月下降0.5%，全年下降5.3%；Codelco 12月产量下降11.8%，全年下降10.1%。
• 国内库存充裕：国内铜精矿港口库存达80.2万吨，短期内不会导致冶炼厂供应紧张。

冶炼端恢复

• 电解铜产量回升：上周国内电解铜产量20.2万吨，环比增加0.3万吨。
• 检修减少：2月炼厂检修安排不密集，预计产量较上月明显恢复。

消费端预期向好

• 国家电网投资：2023年计划投资5,200亿元，创历史新高。
• 新能源车板块：虽然补贴取消，但各地促销政策出台，消费预期增强。
• 工人返工预期：正月十五较早，工人返工预计在2月中上旬完成，以应对二季度消费旺季。

关键信息

现货情况

• 现货升贴水收窄：昨日现货成交回暖，Contango结构扩大，现货升贴水收窄至贴水20元/吨。
• 湿法铜价差收窄：部分下游工厂转向品质较好的湿法铜，导致湿法铜与平水铜价差收窄。

期货与库存数据

• SHFE主力合约：今日报68640元/吨，昨日68260元/吨，上周69700元/吨，一个月前66090元/吨。
• LME现货铜：昨日报价为8906.5美元/吨。
• LME库存：昨日下降0.13万吨至6.51万吨。
• SHFE库存：昨日基本持平，为11.24万吨。
• COMEX库存：昨日为25853吨。

套利与期权策略

• 套利策略：中性。
• 期权策略：建议卖出看跌期权，看跌点位为65,000元/吨下方。

风险提示

• 美元与美债收益率走高：可能对铜价形成压力。
• 需求预期无法兑现：若实际需求不及预期，铜价可能承压。

图表概览

• 图1：TC价格：显示TC价格走势，单位为美元/吨。
• 图2：沪铜价差结构：反映沪铜不同合约之间的价差，单位为元/吨。
• 图3：平水铜升贴水：显示平水铜与近月合约的升贴水情况，单位为元/吨。
• 图4：精废价差：显示精铜与废铜之间的价差，单位为元/吨。
• 图5：沪铜到岸升贴水：反映沪铜与LME铜的比值，单位为美元/吨。
• 图6：Wind行业终端指数：显示铜相关行业的终端指数，单位为点。
• 图7：现货铜内外比值：反映内外盘铜价的比值，单位为倍。
• 图8：沪伦比值和进口盈亏：显示沪铜与LME铜的比值及进口盈利情况，单位为倍和元/吨。
• 图9：COMEX净多持仓：反映COMEX铜期货的多空持仓变化，单位为张。
• 图10：沪铜持仓量与成交量：显示沪铜期货的持仓与成交量变化，单位为手。
• 图11：全球显性库存：显示全球铜显性库存，含保税区，单位为万吨。
• 图12：全球注册仓单：显示全球注册仓单数量及占比，单位为吨和%。
• 图13：LME铜库存：显示LME铜库存变化，单位为万吨。
• 图14：SHFE铜库存：显示SHFE铜库存变化，单位为万吨。
• 图15：COMEX铜库存：显示COMEX铜库存变化，单位为万吨。
• 图16：上海保税区库存：显示上海保税区铜库存变化，单位为万吨。

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