20240602-华泰期货-铅月报_原料供应偏紧_铅价重心抬升_18页_1mb

铅市场分析总结（2024年6月）

1. 市场动态

供应端

• 铅精矿供应紧张：进口矿加工费低，产量下滑；5月国产铅精矿周度加工费700元/吨，进口加工费降至30美元/干吨。原料供应紧张局面短期难以缓解。
• 废电瓶供应受政策影响：反向开票政策导致废电瓶周转受阻，再生铅产量可能下滑，冶炼厂出现减产情况。
• 冶炼端：原料短缺和检修导致部分冶炼厂减产，国内铅锭供应量预期下滑。

消费端

• 节日影响：4月消费进入淡季，5月节后开工率回升，但远低于往年同期。
• 消费预期：6月进入铅酸蓄电池更换旺季，尤其受高温影响铅酸电池寿命，消费可能延续修复。
• 出口：出口订单受内外比价差异影响，表现不佳；进口增加。

库存情况

• 国内库存：截至5月30日，社会库存增至657万吨，下游以刚需采购为主。
• 外盘库存：LME库存减少841万吨，去化压力持续。

成本分析

• 再生铅成本：6月综合成本预计17400元/吨，维持高位运行。
• 盈利区间：生产利润预计在700-800元/吨，市场仍有支撑力。

2. 价格展望

• 铅价中枢抬升：6月沪铅主力价格区间18000-19500元/吨，偏多预期占主导。
• 宏观与政策风险：需关注美联储降息路径和经济数据波动对市场情绪的影响。
• 资金博弈风险：资金情绪可能导致急涨急跌，短期波动加剧。

3. 投资逻辑

• 国内供应端： 原料限制导致产量下滑，废电瓶政策扰动再生铅环节，原料供应仍是核心限制因素。
• 消费端： 淡季修复缓慢，但消费旺季预判增强，替代性需求待观察。
• 宏观环境： 流动性预期和经济数据是主要驱动因素。

4. 风险提示

• 原料供应恢复不及预期。
• 行业复产进度不达预期。
• 资金情绪剧烈变动。