20260723-华泰期货-新能源及有色金属日报_高价对需求有所抑制_铜价暂陷震荡格局_10页_1mb

铜市场总结（2026年7月22日）

核心内容

2026年7月22日，铜价在高位震荡运行，市场情绪偏谨慎。沪铜主力合约当日收于105820元/吨，较前一交易日下跌0.34%；夜盘收于105940元/吨，较昨日午后收盘下降0.16%。现货市场方面，1#电解铜升水395元/吨，较前一日上涨35元/吨，市场呈现Back结构，当月进口亏损520-630元/吨。

主要观点

• 价格走势：铜价受多重因素支撑，维持高位运行，但下游需求疲软，对高铜价接受度低，市场整体呈现震荡格局。
• 地缘政治风险：霍尔木兹海峡局势持续紧张，美国威胁对伊朗基础设施进行打击，伊朗亦表示将对等报复，局势可能对铜价造成一定压力。
• 供应端： Grupo Mexico第二季度铜产量同比下降3.7%，但公司维持全年产量指引不变。国内电解铜库存下降，显示现货供应偏紧。
• 消费端：国内铜材产量同比减少4.4%，终端需求整体走弱，仅电网、储能等板块略有支撑。海外终端也同步进入淡季，采购意愿偏低。
• 库存与仓单：LME与SHFE库存均有所下降，显示市场供需偏紧，但短期库存压力不大。SHFE仓单下降至32539吨，LME仓单降至284175吨。
• 套利与期权策略：当前铜价处于多空博弈状态，建议暂缓套利操作，期权方面可考虑卖出看跌。

关键信息

期货行情

• 沪铜主力合约2026-07-22收于105820元/吨，跌幅0.34%。
• 夜盘沪铜主力合约收于105940元/吨，跌幅0.16%。
• 现货市场升水395元/吨，较前一日上涨35元/吨。
• 当月进口亏损520-630元/吨，显示进口铜成本较高。

矿端与冶炼

• Grupo Mexico第二季度铜产量257,537吨，同比下降3.7%。
• 全球精炼铜市场5月供应过剩1.8万吨，前五个月累计供应过剩22.1万吨。
• 精炼铜表观消费量同比增长2.2%，显示消费端有一定韧性。

消费情况

• 中国6月铜材产量216.40万吨，同比减少4.4%。
• 电力、家电、新能源车等下游行业需求分化，线缆、漆包线、铜管等传统消费板块需求走弱。
• 漆包线企业成品库存天数升至9.34天，库存压力上升。
• 再生铜下游线缆企业受益于精废价差，但新增订单稀缺。

库存与仓单

• LME电解铜库存284175吨，较前一日减少6750吨。
• SHFE电解铜仓单32539吨，较前一日减少876吨。
• 国内电解铜现货库存10.73万吨，较前一周下降1.61万吨。

市场策略

• 操作建议：产业端建议按需采购，不追高囤货；贸易商可逢高减持现货库存。
• 风险提示：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。
• 铜价区间：建议以逢低买入套保为主，短期铜价区间在104000元/吨至104600元/吨。

图表概览

• TC价格：持续深度负值，显示精炼铜成本压力。
• SMM#1铜升贴水报价：现货升水维持在较高水平。
• 精废价差：价差走扩，再生铜相对有利。
• 铜品种进口盈亏：进口亏损，显示进口铜成本高。
• 持仓与成交量：铜主力合约持仓量与成交量变化不大，市场观望情绪浓厚。
• 当月合约与连三合约价差：价差为-600元/吨，显示Back结构。
• LME与SHFE库存：库存下降，显示市场供需偏紧。
• 沪伦比：维持在7.66左右，反映沪铜与伦敦铜价的相对关系。

重要数据对比

分析团队

本期分析由华泰期货研究院团队完成，包括研究员：

• 陈思捷（从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047）
• 师橙（从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806）
• 封帆（从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579）

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