20260205-华泰期货-新能源及有色金属日报_供需双弱格局延续_铜价暂陷震荡格局_10页_1mb

铜价分析总结

核心内容

2026年2月4日，铜市场整体呈现震荡格局，供需双弱态势持续。沪铜主力合约当日收盘价为105160元/吨，较前一交易日上涨0.63%；夜盘则下跌2.22%，收于102590元/吨。现货市场方面，SMM1#电解铜均价贴水100元/吨，较前日上涨20元/吨，铜价区间在103800~105010元/吨之间，市场流通货源偏紧，持货商惜售，下游采购趋缓。

主要观点

• 供需格局：当前铜市场供需双弱，下游终端采购意愿不足，仅在铜价回调时释放刚需，整体备货节奏较往年提前且谨慎。
• 宏观与地缘：中东局势紧张，伊朗与美国的谈判地点调整引发担忧，可能影响全球市场情绪。
• 经济数据：美国1月ADP新增就业岗位数据低于预期，显示劳动力市场疲软，非农数据发布日期有所调整。
• 矿端动态：Boliden公司因葡萄牙强降雨影响其Somincor矿山，可能对一季度业绩产生影响，但公司仍维持2026年业绩指引不变。
• 国内政策：中国有色金属工业协会叫停200万吨以上新建或拟建铜冶炼项目，标志着“反内卷”政策取得实质进展，旨在控制产能扩张，提升行业议价能力。
• 库存情况：LME电解铜库存为178650吨，SHFE库存为159772吨，库存变化不大，但整体仍处于高位。
• 价格与基差：现货升贴水整体贴水，TC价格低位运行，进口盈亏为负，显示市场对铜价的悲观预期。

关键信息

• 铜价走势：沪铜主力合约近期波动较大，市场情绪不稳定，价格在98000元/吨至110000元/吨区间震荡。
• 消费情况：电力、家电、汽车等终端消费表现分化，电力领域阶段性补库释放刚性需求，但工程端订单疲软；家电行业受旺季拉动表现亮眼，汽车消费保持稳健但增量有限；建筑及五金板块受地产低迷影响需求萎缩。
• 策略建议：当前铜价走势呈现谨慎偏多，建议有买入套保需求的企业适当少量套保（两周左右的量），但不宜仓位过重。
• 期权策略：建议卖出看跌期权，以应对价格可能的震荡走势。
• 风险提示：需关注国内需求下降过快导致库存大幅累高，以及海外流动性踩踏带来的市场波动风险。

图表概览

• TC价格：持续偏低，显示加工费低迷。
• 现货升贴水：整体贴水，市场情绪偏弱。
• 库存数据：LME和SHFE库存维持高位，显示市场供应偏紧。
• 价差与比值：沪铜期货当月合约与连三合约价差扩大，沪伦比上升，显示市场对人民币贬值的担忧。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806

联系人

• 葡一杭：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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