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上半年业绩承压，深度布局海上风电领域总结

核心内容

公司发布2022年半年报，显示上半年业绩受到多重因素影响，出现明显下滑，但通过深度布局海上风电领域，未来增长潜力较大。

主要观点

业绩表现

• 2022H1营收：6.5亿元，同比下降77.1%
• 2022H1归母净利润：1.9亿元，同比下降67.3%
• Q2单季度营收：5.0亿元，同比下降71.4%，环比增长224.3%
• Q2单季度归母净利润：1.3亿元，同比下降65.7%，环比增长106.9%
• 毛利率：2022H1为11.9%，同比下降17.4个百分点；Q2单季度为13.5%，同比下降15.8个百分点，环比增加6.8个百分点
• 净利率：2022H1为29.6%，同比增加8.0个百分点；Q2单季度为26.0%，同比增加3.7个百分点，环比下降15.6个百分点
• 净利率提升原因：主要受益于政府补助及投资收益约1.7亿元

业绩下滑原因

• 海风抢装潮退却：2021年因抢装潮需求旺盛，2022年进入降本调整期，导致需求阶段性不足
• 疫情影响：施工进度受到疫情影响，进一步拖累业绩表现

海上风电布局

• 行业前景：预计“十四五”期间我国海上风电新增装机量将超过60GW，2023年起进入快速发展期
• 公司布局：
  • 2023年底产能预计超过100万吨
  • 与中天科技全资子公司中天海洋工程设立立洋海洋工程有限公司，涉足海上风电施工及运维
  • 收购海恒如东100%股权，切入新能源开发领域

关键信息

财务预测

估值指标

投资建议

• 评级：维持“持有”评级
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.3、9.1、12.2亿元
• 复合增长率：2023-2024年归母净利润复合增长率为67.7%

风险提示

• 海上风电装机不及预期
• 新冠疫情反复风险
• 行业竞争格局恶化

公司基本面

• 总股本：2.17亿股
• 流通A股：0.54亿股
• 总市值：231.09亿元
• 总资产：38.21亿元
• 每股净资产：12.35元
• 资产负债结构：资产总计从2021年的6793.51亿元降至2022年的6544.53亿元，但预计2023年将增至8405.57亿元，2024年进一步增至10037.94亿元
• 负债与权益：负债合计从2021年的1225.10亿元降至2022年的756.80亿元，但2023年将增至1739.35亿元，2024年进一步增至2263.71亿元；股东权益合计从2021年的5568.42亿元增至2024年的7774.23亿元

投资评级说明

行业评级说明

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 分析师：邹桂龙
• 执业证号：S1250521050002
• 电话：021-58351893
• 邮箱：tgl@swsc.com.cn

联系人信息

• 联系人：王宁
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