20240603-东方金诚-利率债周报_央行再度提示长债收益率风险_长端利率先下后上_13页_1mb

利率债周报总结（2024527-202462）

市场表现： 上周债市波动加剧，长端利率先下后上，整体下行。10年期国债收益率下降20.8bps，1年期国债收益率上升0.69bps。短端利率先上后下，收益率曲线总体走平，受益于央行大额净投放资金，但受政策影响波动显著。

影响因素： 一线城市房地产新政落地力度未达预期，叠加央行干预，债市先经历利空出尽行情。央行连续提示长债收益率风险，加剧市场调整压力；5月官方制造业PMI回落至49.5%，反映内需偏弱，支持债市震荡。

实体经济观察： 生产端数据如高炉开工率和石油沥青装置开工率上升，但整体需求不足，经济修复基础尚不稳固。通胀方面，猪肉价格大幅上涨，但铜价和螺纹钢价格下降；外需边际放缓，影响全球经济联动。

流动性分析： 央行公开市场净投放6140亿元，维持资金面稳定，但短端利率（如R007、DR007）上行。质押回购成交量下降，杠杆率波动下行，反映市场资金面收紧。

未来展望： 短期内债市预计窄幅震荡，10年期国债收益率在2.30%-2.35%区间盘整。政策不确定性与基本面疲软的矛盾将持续主导市场情绪，无重大转向信号前，震荡格局将延续。