利率债：债市窄幅震荡，长端利率先下后上，整体小幅上行-240625-东方金诚-14页_781kb

• 内容总结
  2024年6月最后一周，债市呈现窄幅震荡走势。长端利率先下后上，整体小幅上行，5月经济数据偏弱支撑长债，但MLF缩量、税期扰动等因素制约反弹。资金面因央行加大流动性投放而整体稳定，短端利率继续小幅下行，收益率曲线进一步陡峭化。全周长端利率震荡上行，期限利差微幅走阔，中长端利率波动风险仍存。

  一级市场，利率债发行规模显著增加，认购需求较为强劲。二级市场中，虽然利率债价格变动不大，但期货市场表现活跃，10年期国债期货创历史收盘新高。

  6月MLF利率保持不变，符合市场预期。5月主要经济数据表现平稳，显示出工业增长强于消费和投资，反映经济结构性分化。通胀压力较小，LPR报价不低于锚定利率，表明降息可能性较低。

  后市展望，受政策面强支撑及资金面平稳影响，债市仍走强，但需防范长债利率波动风险；流动性方面，央行将继续加大逆回购投放应对跨季压力，资金面料维持平稳。利率债价格预计维持震荡，中长端收益率低位波动。需重点关注资金面和政策变化。

核心要点

• 政策方向：5月宏观数据偏弱，央行政策稳中趋紧，货币政策支持依然明确。
• 利率走势：长端利率窄幅上行，短端利率下行明显，期限利差走阔。
• 市场情绪：利多情绪在数据支撑下上升，但流动性收紧和期限跨季压力影响情绪稳定。
• 风险提示：长债利率波动风险待观察，通胀和资金面变化需密切关注。