20231029-国联证券-山东高速-600350.SH-国联证券-公司季报点评-路费收入稳健增长_Q3业绩同增11__3页_296kb

总结：山东高速(600350)季报点评

公司业绩概况
山东高速发布2023年第三季度报告，业绩增长显著。2023年前三季度营收15407亿元，同比增长2745%，归母净利润2584亿元，同比增长1344%。其中，第三季度营收5697亿元，同比增长4034%，归母净利润816亿元，同比增长1064%。Q3通行费收入2985亿元，同比增长986%。

关键数据与路产表现
前三季度通行费收入8177亿元，同比增长911%，显示路费收入稳健增长。济青高速前三季度路费收入2830亿元，同比增长64%，Q3增长1182%，为主要增长驱动力。京台高速前三季度路费收入1656亿元，同比增长4551%，得益于10月济泰段通车带来的通行能力提升。

其他集团表现
轨交集团前三季度营收3338亿元，同比增长663%，净利润327亿元，同比增长225%。Q3收入略下滑。齐鲁高速前三季度利润同比下降3511%，主要因济荷高速改扩建导致Q3收入下滑576%。

投资展望与评级
预计公司2023-2025年营收年复合增长率为1185%，归母净利润高速增长。维持“买入”评级，目标价858元，基于核心路桥资产在山东省高速公路网中的关键地位。

风险提示
改扩建项目投入可能超预期，车流量恢复不及预期，以及行业收费政策变化。