20230831-国联证券-山东高速-600350.SH-路费收入同增8.7_京台高速表现亮眼_3页_299kb

山东高速半年报总结

核心业绩： 公司2023年上半年营收同比上升2093%，实现归母净利润同比上升1478%，扣非归母净利润同比上升1294%；通行费收入达5192亿元，同比增长87%，但Q2因经济复苏疲软，车流量恢复不及预期，同比下滑79%。

子集团表现： 济青高速车流量同比增1284%，Q2路费收入同比增长926亿元；京台高速受益于济泰段通车，Q1-2车流量同比增5809%，Q2路费收入同比增长541亿元；轨交集团铁路运量增长142%，净利润同比增47%，但齐鲁高速受改扩建影响，路费收入同比下降22%。

建议关注： 京台高速齐济段和济荷高速改扩建项目，预计分别于2026年和2024年建成通车，重点关注工程进度。

财务预测： 预计2023-2025年营业收入年复合增长率1185%，归母净利润年复合增长率638%；2023年PE为9倍，目标价792元，维持“买入”评级，基于核心资产路网优势。

风险提示： 改扩建投入超预期、车流量恢复不及预期或收费政策变化。