20181126-爱建证券-非银金融行业周报_细则不断落地_政策环境持续改善_13页_928kb

爱建证券研究所非银金融行业跟踪报告总结

核心内容概述

本报告为爱建证券研究所于2018年11月26日发布的非银金融行业跟踪报告，分析师张志鹏对券商、保险及多元金融板块进行了深入分析，指出当前行业面临的挑战与机遇，提出相关投资建议。

主要观点

1. 市场回顾

• 本周沪深300指数下跌3.51%，非银金融（申万）板块下跌5.06%，跑输大盘1.56个百分点，在申万28个子行业中排名15。
• 板块表现：
  • 保险板块跌幅最小，下跌4.13%。
  • 券商板块下跌5.64%。
  • 多元金融板块跌幅最大，下跌8.16%。
• 个股表现：
  • 券商板块中，国元证券跌幅最小，为-1.94%。
  • 保险板块中，中国人保涨幅最大，为+60.91%。
  • 多元金融板块中，新力金融涨幅最大，为+4.34%。

2. 行业要闻

• 停复牌指引修订：上交所发布《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引（征求意见稿）》，规范重组停复牌行为，减少停牌情形，缩短停牌期限。
• ETF做市商制度调整：交易所拟修改ETF做市商制度，提升流动性。
• 自贸区政策支持：国务院发布措施支持自贸区深化改革创新，包括税收服务、人民币衍生产品业务及境外证券投资等。
• 高送转信息披露指引：沪深交易所发布指引，明确高送转标准，并与公司业绩挂钩，减少“抬轿式”送转。
• 回购细则出台：上交所发布《上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）》，规范回购行为，提升市场信心。
• 证监会规范股份回购：证监会发布第37号公告，明确回购决策程序与信息披露要求。
• 银保监会扩大对外开放：批准多家外资机构进入中国市场，如安联（中国）保险控股有限公司将成为首家外资保险控股公司。

3. 数据跟踪

券商板块

• 经纪业务：本周股票日均成交额3746.07亿元，环比下降10.19%；股基日均成交额4222.20亿元，环比下降9.93%。
• 两融余额：截至2018年11月22日，沪深两市两融余额为7822.04亿元，环比微涨0.59%。
• 投行业务：2018年1-10月股权融资募集金额10678.82亿元，同比下滑21.01%；IPO募集金额1252.94亿元，同比下滑34.58%；债券发行总额40519.27亿元，同比增长17.59%。
• 资管业务：截至2018年9月30日，券商资管规模达14.18万亿元，环比下降7.20%。
• 估值水平：券商板块当前PB（LF）为1.23倍，估值处于历史低位，具备改善空间。

保险板块

• 保费收入：2018年1-9月原保费总收入30661.79亿元，同比增长0.67%；其中人身险收入同比下降2.45%，财产险收入同比增长10.69%。
• 主要险企表现：
  • 中国平安：保费收入同比增长19.13%。
  • 中国太保：同比增长14.52%。
  • 中国人寿：同比增长4.77%。
  • 新华保险：同比增长11.52%。
• PEV估值：四大上市险企PEV分别为1.26/0.86/0.72/0.75倍，处于历史低位，具备估值修复潜力。

关键信息

投资建议

• 券商板块：政策持续改善，纾困资金入场加速，投行业务有望边际改善，建议关注龙头券商中信证券、华泰证券。
• 保险板块：PEV处于低位，投资端收益有望改善，建议关注中国平安、新华保险。

风险提示

• 股票市场低迷
• 监管政策变化

投资评级说明

• 强烈推荐：预期个股相对大盘涨幅15%以上
• 推荐：预期个股相对大盘涨幅5%~15%
• 中性：预期个股相对大盘变动在±5%以内
• 回避：预期个股相对大盘跌幅5%以上

行业评级说明

• 强于大市：相对市场基准指数收益率5%以上
• 同步大市：相对市场基准指数收益率在±5%之间波动
• 弱于大市：相对市场基准指数收益率5%以下

重要免责声明

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权属爱建证券所有，未经许可不得复制、引用或修改。

联系信息

• 分析师：张志鹏

• 执业编号：S0820510120010

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  • 电话：021-32229888-25311
  • 邮箱：zhangzhipeng@ajzq.com

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  • 张赢：021-32229888-25514，zhangying0927@ajzq.com
  • 葛广晟：021-32229888-25526，geguangsheng@ajzq.com

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