20181126-万联证券-汽车行业周观点_行业竞争加剧_新趋势催生新机遇_13页_928kb

汽车行业周观点总结

核心内容

汽车行业近期面临竞争加剧和市场低迷的双重压力，板块整体表现不佳，周内下跌3.95%，跑输沪深300指数0.45个百分点。行业整体估值处于历史低位，PE和PB均低于均值水平，显示市场具备一定投资价值。

主要观点

行情回顾

• 上周中信汽车行业指数下跌3.95%，子板块中乘用车下跌1.91%，商用车下跌4.58%，汽车零部件下跌4.42%，汽车销售及服务下跌7.04%，摩托车及其他下跌5.83%。
• 175只个股中，20只上涨，155只下跌。涨幅前五的个股为钧达股份（+21.85%）、光洋股份（+18.27%）、跃岭股份（+12.56%）、新日股份（+9.69%）、金固股份（+8.89%）。
• 跌幅前五的个股为恒立实业（-23.57%）、新朋股份（-14.29%）、南京聚隆（-13.58%）、威唐工业（-13.58%）、英博尔（-12.94%）。

行业动态

• 进口车市场供需双降：受关税政策变化和国六排放标准影响，进口车市场面临压力，平行进口汽车市场增速大幅回落，预计2019年将进一步下滑。
• 新能源补贴清算：财政部对2015-2016年未获得新能源补助的车辆进行清算，强调新能源车需满足行驶里程和安装远程监控设备等要求。
• 国企改革持续推进：东风整合底盘系统和电驱动系统两大新公司，标志着零部件业务系统化整合加速，未来将更注重技术创新和产品优势。
• 山东低速电动车产销下降：10月山东低速电动车产量同比下降6.9%，但高速新能源车产销大幅增长，显示新能源向中高端市场过渡。

公司动态

• 银轮股份：获长安福特新能源汽车供应商定点，将为BEV-A平台提供电池冷却水板，预计2021年开始供货，有助于拓展新能源市场。
• 精锻科技：获大众汽车MEB项目转子轴采购提名，年需求量达71万台套，供货份额为50%，凸显公司在新能源产业链中的竞争力。
• 贝斯特：投资建设汽车精密零部件项目（一期），总投资不超过3亿元，旨在提升技术水平和市场占有率。
• 比亚迪：获发改委核准发行不超过60亿元绿色债券，资金将用于新能源汽车及零部件、电池及城市云轨等项目。

关键信息

行业趋势

• 整车市场承压：11月零售数据承压，产销增速明显下降，经销商库存压力大，部分车价出现倒挂现象。
• 新能源向中高端过渡：高速新能源车产销增长，显示市场结构优化，中高端乘用车将成为未来增量主力。
• 零部件企业机遇：新能源及智能网联趋势催生新一批配套企业，掌握新技术的零部件企业值得关注。

风险提示

• 汽车产销不及预期
• 中美贸易摩擦加剧

行业策略

• 整车板块：建议关注自主强势、合资稳健的龙头企业，市占率稳步提升、抗风险能力强。
• 零部件板块：关注掌握新能源及智能网联技术趋势的龙头企业，未来将受益于行业格局变化。
• 新能源汽车：中高端乘用车仍是未来增量主力，建议关注相关整车企业及配套零部件企业。

估值情况

• PE估值：当前汽车行业PE为15.09，低于历史均值19.68，子板块乘用车PE为11.69（低于均值14.89）、商用车PE为25.08（低于均值22.29）、零部件PE为17.61（低于均值25.17）。
• PB估值：汽车行业PB为1.61，低于历史均值2.52，子板块乘用车PB为1.39（低于均值2.16）、商用车PB为1.24（低于均值2.43）、零部件PB为1.94（低于均值2.89）。

投资评级

• 行业投资评级：同步大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间）。
• 公司投资评级：依据相对大盘涨幅，分为买入、增持、观望、卖出四个等级。

数据跟踪

• 经销商库存：10月库存预警指数为66.9%，高于警戒线，市场整体低迷。
• 新能源汽车销量：10月新能源汽车销量13.8万辆，同比增长51.0%，其中新能源乘用车销量12.0万辆，商用车销量1.8万辆。
• 重点原材料价格：原油、钢材、天然橡胶、铝价均有所波动，对行业成本构成影响。

结论

当前汽车行业面临一定的下行压力，但新能源向中高端过渡趋势明显，零部件企业具备技术升级和市场拓展的机遇。建议投资者关注具备技术优势和市场竞争力的整车及零部件企业，同时警惕汽车产销不及预期和中美贸易摩擦加剧等风险。