20250407-大越期货-纯碱周报_18页_1mb
报告摘要
纯碱周报总结（2025.3.31-4.3）
核心内容
本周纯碱期货延续震荡下行趋势，主力合约SA2505收盘价为1381元/吨，较前一周下跌0.86%。现货方面，河北沙河重碱低端价为1370元/吨，较前一周下跌0.72%。整体市场情绪受中美加征关税影响偏弱，基本面改善有限，预计期价仍将震荡偏弱运行。
主要观点
- 期货走势：纯碱期货价格震荡下行，市场情绪受宏观因素拖累。
- 现货价格：河北沙河重碱低端价继续下跌，现货市场表现疲软。
- 供给端：行业装置检修逐步恢复，预计产量将增加，开工率企稳回升至86%。
- 生产利润：华东联碱法利润为134.10元/吨，华北氨碱法利润为-181.81元/吨，整体生产利润处于历史低位。
- 需求端：下游浮法玻璃日熔量持续减少，开工率下滑，对纯碱需求偏弱；光伏玻璃在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳，但整体需求改善有限。
- 库存情况：全国纯碱厂内库存为170.14万吨，重质纯碱库存为84.70万吨，库存仍处于历史同期高位。
- 产能扩张：2023-2025年纯碱行业新增产能显著，2025年计划新增745万吨，主要以联碱和天然碱工艺为主。
关键信息
一、纯碱期、现货周度行情
| 项目 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 主力合约收盘价（元/吨） | 1393 | 1381 | -0.86% |
| 重碱沙河低端价（元/吨） | 1380 | 1370 | -0.72% |
| 主力基差（元/吨） | -13 | -11 | -15.38% |
二、基本面分析
1. 供给端
- 周度行业开工率为85.09%，开工率企稳回升。
- 周度产量为71.30万吨，重质纯碱产量为38.91万吨，产量处于历史高位回落。
- 重质化率为54.57%，表明重质纯碱占比有所下降。
- 2025年纯碱新增产能计划达745万吨，行业产能持续扩张。
2. 需求端
- 浮法玻璃：日熔量为15.85万吨，开工率75.42%持续下滑，对纯碱需求疲弱。
- 光伏玻璃：在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳，但整体需求仍偏弱。
3. 库存情况
- 全国纯碱厂家总库存为170.14万吨，重质纯碱库存为84.70万吨，库存仍处于历史同期高位。
4. 供需平衡表
| 年份 | 有效产能（万吨） | 产量（万吨） | 开工率 | 净进口（万吨） | 表观供应（万吨） | 总需求（万吨） | 供需差（万吨） | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% |
| 2018 | 3091 | 2583 | 83.57% | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% |
| 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% |
| 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% |
| 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% |
| 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% |
| 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% |
| 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% |
三、影响因素总结
利多因素：
- 光伏玻璃产能有所提升，对纯碱需求有所支撑。
利空因素：
- 2023年以来纯碱产能持续扩张，2025年仍有较大新增产能计划。
- 浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求疲弱。
- 中美关税冲突全面启动，宏观悲观情绪拖累市场。
四、主要逻辑与风险点
- 主要逻辑：供给高位回落，需求改善有限，库存仍处于历史高位，供需错配格局未有效改善。
- 风险点：
- 下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，需求或进一步疲软。
- 宏观利好超预期，可能带动市场情绪回暖。
总结
纯碱市场整体表现偏弱，期货价格震荡下行，现货价格亦小幅下跌。供给端逐步恢复，但产能扩张趋势明显，行业产量处于高位；需求端虽有光伏玻璃产量企稳，但浮法玻璃需求疲软，整体消费量增长有限。库存仍处于历史同期高位，基本面改善乏力，叠加中美关税冲突，市场情绪偏空，预计期价将继续震荡偏弱运行。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
