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纯碱早报总结（2025-3-19）

核心内容

2025年3月19日纯碱市场整体偏空，短期预计震荡偏空运行。当前纯碱市场基本面疲软，供给端虽有小幅下滑，但整体仍处于历史高位，下游需求不振，库存压力较大，对价格形成压制。

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主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：纯碱开工率持续回落，周度开工率为81.10%，产量维持在历史高位，但行业整体产能仍在扩张。
• 需求端：下游浮法玻璃和光伏玻璃需求疲弱，日熔量均处于较低水平，终端拿货积极性一般。
• 库存情况：纯碱厂库处于历史高位，总库存173.52万吨，重质纯碱库存88.80万吨，显示市场去库压力较大。
• 利润水平：纯碱生产利润处于历史同期最低位，华东联碱法利润150.10元/吨，华北氨碱法利润-151.42元/吨。

2. 期货市场表现

• 价格走势：纯碱主力合约收盘价1417元/吨，较前一日下跌13元/吨，跌幅0.91%。
• 基差情况：主力基差为-7元，期货升水现货，基差季节性显示市场仍处偏空阶段。
• 持仓分析：主力净空持仓，空头减仓，市场情绪偏空。

3. 行业产能变动

• 2023年新增产能：总计640万吨，主要来自内蒙古远兴能源（天然碱工艺）和河南金山（联碱工艺）。
• 2024年新增产能：总计180万吨，主要为河南金山（联碱）和内蒙古远兴能源（天然碱）。
• 2025年新增产能计划：总计745万吨，预计新增产能将显著增加，包括江苏连云港德邦、连云港碱业、湖北双环二期、湖北云图二期及内蒙古远兴能源二期等项目。

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关键信息

1. 纯碱市场现状

• 现货价格：河北沙河重质纯碱市场低端价1410元/吨，较前一日下跌17元/吨。
• 期货价格：纯碱主力合约收盘价1417元/吨，基差为-7元，期货升水现货。
• 库存压力：纯碱库存处于同期历史最高位，显示市场供过于求。

2. 下游需求分析

• 浮法玻璃：日熔量15.92万吨，开工率76.43%有所回升，但对纯碱需求仍偏弱。
• 光伏玻璃：在产日熔量大幅下滑至8.2万吨，产量企稳，但价格持续下滑，需求疲软。

3. 行业供需趋势

• 供需平衡表：2024年预计有效产能3930万吨，产量3650万吨，表观供应3536万吨，总需求3379万吨，供需差157万吨，显示供大于求。
• 产能扩张：2025年纯碱行业新增产能计划显著，预计对市场形成较大压力。

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风险点与逻辑

主要逻辑

• 供给高位持续：纯碱产能持续扩张，产量维持高位，叠加部分厂家检修预期，短期内供给端或有调整，但整体仍偏强。
• 需求疲软：下游玻璃行业需求不振，终端拿货积极性一般，导致库存持续高位。
• 库存压力：纯碱库存处于历史高位，若需求无法有效提升，市场可能进一步承压。

风险点

• 下游冷修超预期：浮法和光伏玻璃若出现更多冷修，将进一步削弱对纯碱的需求。
• 宏观利好不及预期：若宏观环境未出现明显利好，市场情绪可能继续偏空。

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结论

当前纯碱市场基本面偏弱，供给高位叠加需求疲软，库存压力大，短期预计震荡偏空运行。未来需关注下游冷修情况及新增产能的落地进度，同时注意宏观政策对市场的潜在影响。