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纯碱期货早报（2025年2月27日）分析总结

大越期货投资咨询部 金泽彬

⚠️ 投资提示：
本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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一、纯碱每日观点（综合分析）

1. 基本面

   • 纯碱生产利润处于同期低位，产量为历史同期最高水平；下游浮法玻璃和光伏玻璃需求下滑，终端需求疲弱；纯碱厂库处于历史高位 → ⚖️ 偏空因素为主。

2. 基差情况

   • 河北沙河重质纯碱现货价1485元/吨，主力合约SA2505收盘价1507元/吨，基差-22元，期货升水现货 → 偏空，显示现货偏弱。

3. 库存情况

   • 全国纯碱厂内总库存18559万吨，较前一周减少122%，但库存仍高于5年均值 → 偏空，库存高企且去库效果不显著。

4. 盘面价格

   • 期货价格在20日线上方运行，均线呈向上趋势 → 偏多信号，但需结合其他因素判断。

5. 主力持仓

   • 主力空头持仓净空，且空头资金减少 → 偏空，说明空头力量正在减弱，但尚未转为多头主导。

6. 短期预期

   • 纯碱基本面疲弱，库存处于历史高位，短期预计震荡偏空运行。

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二、影响因素总结（利好/利空）

⬆️ 利多因素

1. 远兴能源二期产线检修
   • 2月下旬第二产线将检修，预期利好短期市场情绪。

⬇️ 利空因素

1. 产能持续扩张

   • 2023年以来纯碱产能大幅增加，当前产量仍处于同期历史高位，供应过剩压力显著。

2. 下游需求持续下滑

   • 浮法玻璃和光伏玻璃冷修范围广，日熔量大幅下降，对纯碱需求走弱；终端拿货积极性低，库存压力加大。

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三、核心逻辑与风险点

1. 主要逻辑

   • 纯碱供给维持高位，终端需求低迷，库存累库严重 → 供需错配，短期内偏空运行为主。

2. 风险点

   • 如冷修不及预期或宏观利好超预期，可能扭转当前悲观情绪。

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四、行情数据梳理

项目	数据	环比/同比	趋势
沙河重质纯碱现价	1485元/吨	涨8元/吨 ↑	小幅上涨
SA2505收盘价	1507元/吨	涨0.67% ↑	基差走弱
全国纯碱开工率	约87.85%	历史偏高 ↑	供给压力大
纯碱周产量	约72.49万吨	历史高位 ↑	供给高企
浮法玻璃日熔量	约1553万吨	降幅显著 ↓	需求疲软
光伏玻璃日熔量	约802万吨	大幅回落 ↓	需求预期下滑

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📅 核心结论

短期来看，纯碱市场面临着基本面疲弱、供需错配、库存高企的综合压力，预计价格将在当前区间震荡偏空运行。尽管远兴能源检修可能带来阶段性的情绪提振，但长期来看，产能持续扩张与下游需求恢复缓慢的冲突仍将主导市场格局。密切关注下游冷修进展、宏观政策变化及主力资金动向，是把握行情的关键。

资料来源：Wind、钢联、隆众资讯
投资有风险，入市需谨慎。