通信行业2018年中期策略报告：关注四大主线，自下而上细考量-20180522-华泰证券-26页-2mb

通信行业2018年中期策略总结

核心内容

2018年中期，通信行业整体呈先抑后扬再震荡盘整的趋势。通信中信行业指数自年初至5月22日累计跌幅为6.24%，同期沪深300跌幅为4.43%，而创业板指则上涨6.01%。通信行业在4G建设高峰后，5G尚未启动，运营商资本开支下滑，导致其产业链企业业绩承压。但随着2018年一季度业绩明显改善，市场对下半年的展望更加积极。重点推荐云计算、5G、物联网和军工通信四大主线，同时关注自下而上的个股机会。

主要观点

• 行业趋势：通信行业经历波动，2018年一季度业绩有所回升，但整体仍处于弱势市场环境中。
• 投资主线：重点推荐云计算、5G、物联网和军工通信，其中云计算和5G是当前最具潜力的领域。
• 政策支持：国家政策持续推动云计算、5G、物联网及北斗导航的发展，为相关行业提供强大支撑。
• 市场前景：随着5G标准冻结和商用推进，相关产业链将迎来发展机遇；物联网将加速发展，尤其在工业和公共事业领域。
• 风险提示：政策支持力度或产业进展不及预期、军工通信订单不及预期。

关键信息

云计算

• 云计算发展迅速，受国家政策支持和互联网巨头推动。
• 重点推荐标的：
  • 光环新网：第三方数据中心龙头，与AWS合作，预计2018-2020年云计算收入复合增速约86.4%。
  • 亿联网络：UC行业龙头，布局云视频会议市场，预计2018-2020年归母净利润分别为7.95/10.22/13.12亿元。
  • 天源迪科：SAAS行业有望持续增长，公司聚焦SaaS服务，与阿里云、中国联通合作。
  • 星网锐捷：云桌面和云课堂业务快速发展，业绩有望高增长。

5G

• 5G标准（R15）预计2018年底冻结，2020年商用。
• 重点推荐标的：
  • 烽火通信：传输设备龙头，具备5G光通信技术储备。
  • 光迅科技：光模块龙头，技术领先，具备5G光器件技术储备。
  • 中国联通：受益国企改革，基本面改善，业绩有望高增长。
  • 博创科技、新易盛：光器件标的，受益于5G承载网建设。

物联网

• 物联网发展提速，重点在工业和公共事业领域。
• 重点推荐标的：
  • 南都电源：能源互联网龙头，储能业务为能源互联网关键支撑。
  • 和而泰：MCU智能控制器龙头，布局家居物联网。
  • 新天科技、金卡智能：智能仪表龙头，受益于智慧城市和物联网发展。

军工通信

• 军改落地，军工通信需求回暖。
• 重点推荐标的：
  • 海格通信：军工通信龙头，业务涵盖无线通信、北斗导航、航空航天和软件与信息服务。

重点推荐标的

行业展望

• 云计算：持续快速发展，带动数据中心、云视频、SaaS等产业链。
• 5G：标准冻结在即，承载网建设先行，相关设备和光器件需求增长。
• 物联网：发展提速，尤其在能源互联网、智能家居、工业物联网等领域。
• 军工通信：军改落地，订单恢复，北斗导航加速建设，带动军民融合业务增长。

风险提示

• 云计算、5G、物联网政策支持力度或产业进展不及预期。
• 军工通信订单不及预期。