20180606-中国民生银行-5月外汇市场月报_美元重回强势下人民币汇率将何去何从__10页_372kb

5月外汇市场月报总结：美元重回强势，人民币汇率趋势分析

核心内容概述

2018年5月，美元指数在国际金融市场中强势回归，人民币汇率则在美元走强背景下出现升值幅度缩窄的趋势。整体来看，美元指数的上涨并非简单的反弹，而是由多种因素驱动的阶段性强势。人民币汇率则在双向波动框架下，受到美元走势影响，但不会形成明确的贬值预期。

一、美元指数强势回归，阶段性上涨特征明显

1. 美元指数走势

• 4月中旬以来，美元指数自低位（89.4）快速上涨，5月涨幅达2.3%，一度上涨至年内高点95。
• 5月兑欧元、英镑上涨显著，分别上涨3.3%和3.5%，而兑日元和澳元则略有下跌。
• 美元指数整体上涨5.1%，扭转了2017年初的下跌趋势。

2. 美元强势基础

• 美国经济数据稳健，失业率降至历史新低（3.8%），税改政策持续释放增长动能。
• 制造业数据强劲，5月ISM制造业指数反弹至58.7，高于预期。
• 美联储持续加息与缩表，推动货币政策差异扩大，美元与主要经济体利差接近2008年次贷危机前水平。

3. 欧元区不确定性推高美元需求

• 意大利政治危机引发市场担忧，导致欧元、英镑等货币被抛售。
• 虽然短期危机缓解，但欧元区内部矛盾仍可能对市场造成冲击，强化美元的避险属性。

4. 美元上涨对新兴市场的影响

• 部分新兴市场货币受到明显冲击，如阿根廷比索贬值近40%，土耳其里拉贬值超20%。
• 5月新兴市场资金外流达123亿美元，为2016年以来最大单月外流规模，显示美元强势对新兴市场形成压力。

二、人民币汇率走势分析

1. 人民币升值预期减弱

• 人民币与美元指数呈现明显负相关，年内累计涨幅回落至1.5%。
• 随着美元指数强势回归，人民币升值空间受限，双向波动趋势更加明显。

2. 基本面变化影响人民币汇率

• 一季度经常账户出现逆差，显示中国从传统外汇净流入国向净流出国转变。
• 货物贸易顺差持续下降，服务贸易逆差扩大，外汇流入基础发生变化，人民币汇率将更依赖资本流动。

3. 境内外市场供需趋于平衡

• 结售汇和跨境支付数据保持平衡，未出现单边趋势，有利于人民币汇率双向波动。
• 资本流动对汇率影响增强，但短期内人民币不会形成明显贬值预期。

4. 汇率政策的考量

• 偏弱汇率有助于缓解去杠杆和低通胀压力，但人民币不会重新转向贬值预期。
• 汇率政策将综合考虑宏观经济目标，维持双向波动框架下的均衡性。

三、关键信息汇总

四、未来展望

• 美元指数可能继续阶段性上涨，形成阶梯式走势。
• 人民币汇率将更加依赖资本流动，双向波动成为新常态。
• 汇率政策将兼顾多目标，避免单边预期，保持市场平稳。
• 新兴市场风险仍需关注，美元强势可能继续带来外部压力。

五、免责声明

本报告基于公开资料撰写，不构成投资建议。报告观点可能随市场变化而调整，使用前请自行核实信息并承担相应风险。