20181116-中国民生银行-10月外汇市场月报_美元指数创年内新高_10页_398kb

2018年10月外汇市场月报总结

一、美元指数创年内新高

美元指数在2018年10月至11月上旬期间震荡上涨，最高触及97.7，再创年内新高。尽管短期内可能因事件性因素出现波动，但美元的强势仍主要由基本面支撑。

1. 美国中期选举后，特朗普支持率与美元指数走势分化

• 中期选举结果符合市场预期，共和党保持参议院多数，民主党掌控众议院。
• 特朗普民调支持率小幅回落，美元指数震荡上行，表明美元的强势更多来自基本面而非政策预期。
• 为备战2020年大选，特朗普可能弱化强硬政策，转向合作形象。

2. 美国就业数据强劲，薪资上涨支撑通胀与加息预期

• 美国失业率维持在3.7%的历史低位。
• 私营部门平均时薪同比增长3.1%，创2009年以来新高。
• 随着薪资增长，核心CPI有望上行，美联储年底再次加息概率较大。
• 2019年预计加息三次，上半年两次，下半年一次，加息节奏可能更敏感。

3. 美元流动性紧张支撑美元上涨

• 美联储持续加息和缩表，导致美元资金成本上升。
• 3个月Libor利率升至2.614%，创2008年以来新高。
• 美元流动性紧缩趋势在2019年上半年仍将加剧，对美元汇率形成支撑。

4. 欧洲不确定性加剧，欧元和英镑承压

• 英国脱欧协议文本达成，但需议会审议通过，仍存在不确定性。
• 意大利财政问题持续发酵，与欧盟博弈影响欧元区信心。
• 欧元区的不确定性可能继续推高美元汇率。

二、人民币汇率承压，基本面转弱

人民币汇率在10月呈小幅贬值趋势，从6.8689贬值至6.977，创2008年以来新低。尽管中美贸易摩擦重启协商曾短暂提振人民币，但美元指数的强势再次拉低人民币汇率。

1. 国内金融与消费数据偏弱，经济下行压力显现

• 10月金融数据全面不及预期，新增人民币贷款和社融增量显著下滑。
• M2同比增速降至8%，为今年最低。
• 消费进一步放缓，总需求疲软，经济增速承压。

2. 外汇市场供需平衡转弱

• 银行代客结售汇和跨境支付顺差转为逆差，显示外汇需求刚性与供给不足的矛盾。
• 外汇储备规模持续减少，10月单月减少339.3亿美元，创2016年12月以来新高。

3. 贸易与经常账户进入逆差时代

• 2018年三季度中国累计贸易顺差2214亿美元，同比减少23.6%。
• 经常账户累计逆差120亿美元，创近年新低，显示外需疲软和服务贸易逆差扩大。

4. 资本流入结构变化，证券投资成主要支撑

• 传统外汇流入渠道（贸易顺差和经常账户顺差）持续萎缩。
• 证券投资流入显著增长，前三季度累计达612亿美元，是去年同期的3.4倍。
• 资本流入稳定性减弱，未来可能面临被动消耗外汇储备的风险。

三、汇率政策与市场展望

• 当前人民币汇率缺乏升值动力，但双向波动政策框架依然有效。
• 外汇政策面临的主要挑战是外汇流入稳定性减弱与外汇使用需求刚性之间的矛盾。
• 短期人民币汇率将受中美贸易谈判进展和市场情绪影响，波动幅度和节奏仍需政策与市场的双重引导。

四、主要货币汇率表现（2018年11月15日）

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