20220109-广发期货-铜铝锌期货周报_38页_4mb

铜铝锌期货周报总结

核心内容概览

本报告对铜、铝、锌三大金属期货市场进行了详细分析，涵盖了供应、需求、库存、价格走势及政策影响等多个方面。整体来看，三者均受到国内外供需变化、环保政策、市场预期及国际宏观经济环境的影响。

一、铜：高位震荡，暂观望

主要观点

• 供应：12月国内电解铜产量为87.03万吨，环比上升5.38%，同比上升0.97%。产量回升主要得益于冶炼厂检修结束、事故恢复及年底赶产效应。
• 需求：下游限电限产结束，企业多以消化前期订单为主，开工率有所回升但整体需求仍偏弱。
• 库存：1月7日，中国电解铜社会库存8.37万吨，周环比下降0.3万吨；LME铜库存8.5万吨，周环比下降0.4万吨。
• 逻辑：美联储议息会议利空出尽，国内供应回升，下游需求疲软，库存低位，短期暂观望。

关键数据

• 现货升贴水：1月7日，现货升水390元/吨，周环比上升340元/吨；伦铜现货对3月升水45美元/吨，周环比上升24.87美元/吨。
• 沪伦比值：1月6日沪伦比值为7.28，较上周五上升0.08。
• 进口利润：1月6日现货进口盈利48元/吨，较上周五上升840元/吨。
• 加工费：12月中国精炼锌产量51.33万吨，环比减少1.2%，同比减少7.26%。

二、锌：环保影响下游开工，暂观望

主要观点

• 供应：12月中国精炼锌产量51.33万吨，环比减少0.62万吨，同比减少7.26%。部分炼厂受环保检查影响开工。
• 需求：下游开工率逐步回升，但受冬奥会临近影响，环保政策对消费端造成压力。
• 库存：1月7日，国内七地社会库存12.55万吨，周环比增加0.54万吨；LME锌库存约19.4万吨，周环比减少0.6万吨。
• 逻辑：加工费低位，原料供应紧张，环保影响持续，下游开工受限，短期暂观望。

关键数据

• 加工费：1月zn50国产锌精矿TC为4000元/金属吨，环比下降50元/金属吨；zn50进口锌精矿TC为80美元/干吨，环比上升2.5美元/干吨。
• 进口数据：2021年1-11月中国从哈萨克斯坦进口锌精矿4.64万金属吨，进口精炼锌16.56万吨。
• 全球供需：2021年10月全球锌市供应短缺缩窄至6100吨，1-10月全球锌市供应短缺9.3万吨。
• 开工率：1月7日当周，镀锌开工率61.41%，压铸锌合金开工率64.87%，氧化锌开工率58.4%，均较上周有所回升。

三、铝：库存下滑，偏强运行

主要观点

• 供应：12月国内电解铝产量317.5万吨，环比小幅回升，主要由于内蒙古、云南、山西等地部分企业提产，总复产产能约24万吨。美铝西班牙炼厂减产。
• 需求：下游企业积极追赶前期积压订单，开工率有所回升，出口量增长明显。
• 库存：1月6日，中国电解铝社会库存77.6万吨，周环比下降2.3万吨；LME铝库存91.7万吨，周环比下降2.2万吨。
• 逻辑：供应小幅回升，需求回暖，库存持续下滑，或偏强震荡。

关键数据

• 产量：2021年全年中国电解铝总产量为3849.2万吨，累计同比增长3.7%。
• 开工率：1月6日当周，铝型材开工率74.7%，铝板带开工率79%，铝箔开工率82.86%，铝合金开工率65.4%。
• 出口数据：11月末锻轧铝及铝材出口量50.93万吨，环比增长6.2%，同比增长20.1%；2021年1-11月累计未锻轧铝及铝材出口量为505.63万吨，同比增长14.9%。
• 进口数据：11月电解铝进口22.9万吨，环比上升8.9万吨；10月电解铝进口14万吨，环比上升4.5万吨。

关键信息汇总

供应端

• 铜：12月产量超预期，秘鲁Las Bambas铜矿山恢复运营，哈萨克斯坦铜产业未受紧急状态影响。
• 锌：12月产量环比下降，环保影响部分炼厂开工；全球锌精矿供应紧张。
• 铝：12月产量小幅回升，部分企业提产，美铝西班牙炼厂减产。

需求端

• 铜：下游限电限产结束，开工率回升但需求仍偏弱。
• 锌：下游开工率逐步回升，但受环保政策影响，冬奥会临近，消费受限。
• 铝：下游积极追赶订单，开工率回升，出口增长显著。

库存情况

• 铜：社会库存低位，LME库存下降。
• 锌：社会库存小幅上升，LME库存下降。
• 铝：社会库存持续下滑，LME库存下降。

价格与成本

• 铜：现货升贴水上升，进口盈利显著增加。
• 锌：加工费低位，TC价格波动，进口利润上升。
• 铝：吨铝利润有所改善，进口利润上升。

总结

铜、锌、铝三者均受到国内外供需变化、环保政策及市场预期的影响。铜市场短期暂观望，锌市场因环保影响需求，铝市场因库存下降及需求回暖，呈现偏强运行趋势。整体来看，市场短期内缺乏明确方向，建议投资者关注政策变化及供需动态，谨慎操作。