20210517-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_情绪降温_短期进入调整阶段_30页_2mb

金属市场周度总结（铜、铝、锌、铅）

核心内容概述

本报告分析了近期铜、铝、锌、铅等金属市场的主要基本面变化、期货结构及持仓情况，并对各品种的行情展望与交易策略进行了总结。整体来看，金属市场情绪有所降温，价格进入短期整理阶段，部分品种存在支撑，但长期仍面临基本面走弱的压力。

一、铜市场分析

主要观点

• 供应端：铜精矿加工费回升，南美矿企进入劳资谈判窗口期，供应扰动风险仍存。5月检修规模减小，精铜产量维持在84万吨高位，废铜对精铜的替代作用依然存在。
• 需求端：国内精铜社库降至34万吨，保税区库存升至40万吨以上。下游开工未见明显改善，铜杆需求疲弱，高铜价抑制需求。
• 期货结构：LME库存小幅反弹，现货转为贴水，沪铜维持Contango结构且加深。Comex库存下降，投机性多头持仓小幅回落。
• 持仓变化：上期所主力空头持仓小幅下移，多空持仓比上行至零轴附近。

行情展望与策略

• 铜价回调至10日均线附近，短期整理为主。
• 市场对通胀的炒作未结束，回调空间有限。
• 建议关注南美劳资谈判结果及供应扰动风险，前期空头可部分止盈。

二、铝市场分析

主要观点

• 供应端：云南地区试行电解铝错峰用电，影响产量约1-3万吨。年内新产能投放计划超100万吨，需关注限电对产能释放的影响。成本端略有上升，吨铝利润超6000元。
• 需求端：铝锭社库降至103万吨，铝棒库存降至11万吨，去库力度最强。铝价回调后，刚需采购有所改善，消费韧性增强。
• 期货结构：LME库存震荡下行，伦铝维持Contango结构，沪铝维持Back结构。
• 持仓变化：上期所主力多空持仓均有明显减仓，多空持仓比剧烈震荡。

行情展望与策略

• 铝价短期高位震荡，长期基本面向好。
• 市场情绪降温，价格需在10日线附近寻求支撑。
• 建议关注云南错峰用电对产能的影响，前期空头可部分止盈。

三、锌市场分析

主要观点

• 供应端：锌精矿加工费维持稳定，国产矿TC为3800元，进口矿TC为72.5美金。4月精锌产量约49.9万吨，5月产量预计环比增长1万吨。
• 需求端：锌锭社库降至17万吨，保税区库存维持在4万吨以上。锌价回调后，下游采购有所改善，刚需支撑价格。
• 期货结构：LME库存维持在28-29万吨之间，伦锌维持Contango结构，沪锌月差沿零轴运行。
• 持仓变化：上期所主力多头持仓稳定，空头持仓小幅下滑，多空持仓比走弱。

行情展望与策略

• 锌价短期受60日线支撑，呈现区间震荡。
• 长期来看，精矿和冶炼产量修复，消费增量有限，锌价上行空间受限。
• 建议关注锌价在2.3万元一线的阻力，短期以震荡策略为主。

四、铅市场分析

主要观点

• 供应端：4月原生铅和再生铅产量均有所下调，环保和矿端供应限制是主因。5月环保督查结束，产量预计环比增强近3万吨。
• 需求端：铅锭现货维持贴水交易，社库上涨至8万吨之上，创三年新高。下游电池行业处于淡季，以刚需采购为主。
• 期货结构：LME铅库存震荡下移至10.4万吨，维持强Contango结构。沪铅以弱Contango结构为主，远近月差维持在百元以下。
• 持仓变化：上期所主力多空持仓小幅回落，多空持仓比震荡。

行情展望与策略

• 铅价短期受成本支撑，沪铅跌至万五一线后暂寻支撑。
• 市场情绪未明显逆转，成本支撑短期有效。
• 建议关注再生铅成本线支撑力度，前期空头可部分止盈。

五、市场策略总结

六、免责条款

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