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锌铝期货周报总结

核心内容概述

本报告为2022年7月17日发布的锌铝期货周报，分析了锌和铝的市场供需、价格走势及投资策略。整体来看，宏观环境偏弱，但原料供应紧张及库存持续去库对价格形成支撑，市场策略以逢低试多为主。

一、锌市场分析

主要观点

• 宏观环境：美国6月CPI同比增长9.1%，通胀数据超预期，加息预期升温，但国内宏观刺激不及预期。
• 原料供应：国内锌精矿加工费低位，现货锌精矿加工费多在3500元/吨以下，原料供应偏紧。
• 冶炼利润：锌价及硫酸价格下滑，导致冶炼利润不佳，炼厂开工率较低。
• 库存情况：海内外锌库存延续大幅去库，短期下方空间有限。

本周策略

• 逢低轻仓试多

上周策略

• 多单离场

有利因素

• 锌精矿加工费低位，价格下行可能侵蚀冶炼利润。
• 冶炼厂及下游库存均处于偏低水平。
• 海外炼厂减停产，库存低位。

不利因素

• 美债长短收益率倒挂，美国经济进入衰退。
• 美国通胀高位，美联储控制通胀信心坚定。
• 国内宏观刺激不及预期。
• 国内社库偏高，下游需求走弱。

二、铝市场分析

主要观点

• 宏观环境：美债收益率倒挂，美国经济进入衰退，美联储控制通胀信心坚定。
• 原料供应：国内铝土矿产量下滑，几内亚进入雨季，原料供应偏紧。
• 氧化铝情况：氧化铝进入高投产阶段，但铝土矿价格坚挺限制其利润率，氧化铝价格保持坚挺。
• 电解铝情况：电解铝价格大幅下挫，部分炼厂利润倒挂，全年电解铝产能虽高投产，但产量新增或不及预期。
• 库存情况：海内外电解铝库存大幅去库，国内宏观刺激如超预期，淡季欧洲天然气价格高企对价格形成支撑。

本周策略

• 逢低轻仓试多

上周策略

• 观望

有利因素

• 国内铝土矿产量下滑，原料供应偏紧。
• 氧化铝利润下滑，价格坚挺。
• 电解铝价格大幅下挫，部分炼厂利润倒挂，产量新增或不及预期。
• 海内外大幅去库，国内宏观刺激如超预期。
• 淡季欧洲天然气价格高企，对价格形成支撑。

不利因素

• 美债长短收益率倒挂，美国经济进入衰退。
• 美国通胀高位，美联储控制通胀信心坚定。
• 国内宏观刺激不及预期。

三、市场数据与趋势

锌市场数据

• 锌精矿加工费：7月15日，国产锌精矿TC为3750元/金属吨，环比+100元/吨；进口锌精矿TC为200美元/干吨，环比-10美元/干吨。
• 锌精矿进口量：5月中国进口锌精矿24.4万吨，同比下滑22.5%；1-5月累计进口152.4万吨，同比下滑7.2%。
• 锌库存：7月15日，国内七地社会库存15.37万吨，周环比-0.52万吨；LME锌库存约7.8万吨，周环比-0.5万吨。
• 全球精炼锌供需：2022年4月全球锌市转为供应过剩1.09万吨，3月修正为供应短缺3.17万吨。
• 中国精炼锌产量：2022年6月SMM中国精炼锌产量为48.85万吨，环比减少2.68万吨，同比减少1.95万吨；1-6月累计产量297.1万吨，累计同比减少1.55%。

铝市场数据

• 铝土矿进口：5月中国铝土矿进口1197.4万吨，同比增长31%。
• 氧化铝产量：2022年1-6月中国氧化铝产量数据未完整显示，但新增产能达1310万吨。
• 电解铝产量：2022年6月中国电解铝产量336.1万吨，同比增加4.48%；1-6月累计产量1955.9万吨，累计同比增加0.47%。
• 电解铝库存：7月15日，中国电解铝社会库存69.7万吨，周环比-2.6万吨；LME铝库存33.3万吨，周环比-1.4万吨。
• 海外减产情况：西欧、中欧、东欧、南欧等地区多家铝厂因能源成本高企或政策影响减产，合计减产87.48万吨。

四、关键信息总结

• 锌：

  • 原料供应偏紧，加工费低位。
  • 冶炼利润不佳，炼厂开工率低。
  • 库存持续去库，短期支撑明显。

• 铝：

  • 铝土矿供应紧张，氧化铝利润下滑但价格坚挺。
  • 电解铝价格下行，部分炼厂利润倒挂。
  • 海内外库存大幅去库，欧洲天然气价格高企对价格形成支撑。

• 投资建议：

  • 锌：逢低轻仓试多，关注库存变化及原料供应。
  • 铝：逢低轻仓试多，关注17000支撑位及海外减产影响。

五、风险提示

• 宏观经济环境不确定性较高。
• 原料供应波动可能影响冶炼利润。
• 海外减产及能源成本变化对铝价有持续影响。
• 投资者需注意市场风险，谨慎操作。

六、免责声明

本报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者据此操作，风险自担。报告信息来源于公开资料，广发期货不对其准确性及完整性作任何保证。