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铜铝锌期货周报总结

核心内容概述

本周铜、铝、锌期货市场整体呈现偏强震荡趋势，主要受供应端调整、需求端逐步恢复以及库存低位影响。美联储议息会议结果对市场情绪有所安抚，而部分行业供应紧张及库存下降进一步支撑价格走势。

一、铜：高位震荡

主要观点

• 供应：11月中国电解铜产量为82.59万吨，环比上升4.6%，预计12月产量有望回升至85万吨以上。冷料短缺和北方口岸运输问题对精铜影响有限。
• 需求：下游限电限产结束，企业开始消化前期订单。11月铜线缆开工率回升至85.55%，铜管开工率回升至85.18%。
• 库存：12月31日，中国电解铜社会库存8.69万吨，周环比+0.38万吨；LME铜库存8.9万吨，周环比持平。
• 逻辑：美联储加息预期落地，短期利空出尽。废铜供应缓解，库存低位，下游需求逐步恢复，铜价偏强震荡。

本周策略

• 暂观望

二、锌：海外能源供应偏紧，偏强震荡

主要观点

• 供应：11月中国精炼锌产量51.95万吨，环比增加4.05%。海外炼厂受电力价格上涨影响减产，部分炼厂因环保检查影响开工。
• 需求：下游消费受环保影响开工率下降，镀锌、压铸锌合金开工率分别为46.31%和51.38%，周环比分别-20.2个百分点和-10.6个百分点。
• 库存：12月31日，国内七地社会库存12万吨，周环比-0.4万吨；LME锌库存约20万吨，周环比-0.3万吨。
• 逻辑：加工费低位，原料供应紧张。全球锌市供应小幅短缺，海外能源风险犹存，锌价偏强震荡。

本周策略

• 暂观望

三、铝：库存下滑，偏强运行

主要观点

• 供应：11月中国电解铝产量306.8万吨，同比下降3%。预计12月无新的减产，铝水占比环比增长0.2个百分点。
• 需求：未锻轧铝及铝材出口量环比增长6.2%，同比增长20.1%。下游企业追赶前期积压订单，开工率小幅回升。
• 库存：12月30日，中国电解铝社会库存79.9万吨，周环比-6.5万吨；12月31日，LME铝库存93.9万吨，周环比-2.5万吨。
• 逻辑：铝价大跌，但成本端下行缓慢，部分炼厂亏损。美铝西班牙炼厂减产，国内库存下滑，铝价偏强运行。

本周策略

• 偏强震荡

关键信息汇总

铜

• 11月产量82.59万吨，环比+4.6%，同比+0.5%。
• 现货升水50元/吨，周环比+20元/吨。
• 12月31日LME铜库存8.9万吨，周环比持平。

锌

• 11月产量51.95万吨，环比+4.05%，同比-7.61%。
• LME锌库存20万吨，周环比-0.3万吨。
• 全球锌市供应短缺缩窄至6100吨。
• 沪伦比值为7.22，周环比-0.04。

铝

• 11月产量306.8万吨，同比下降3%。
• 12月31日LME铝库存93.9万吨，周环比-2.5万吨。
• 未锻轧铝及铝材出口量环比+6.2%，同比增长20.1%。
• 美铝西班牙炼厂停产两年，产能22.8万吨。

重要数据与图表说明

• 铜：SMM数据显示11月产量及开工率回升，库存低位。
• 锌：全球供应短缺缩小，国内库存下降，海外能源风险仍存。
• 铝：国内库存下滑，出口量增长，美铝减产影响全球供应。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。
• 投资者应关注政策变化、能源价格波动及全球供需动态。