20250413-中辉期货-聚烯烃周报_供给依旧充足_反弹偏空_43页_2mb

聚烯烃周报总结

核心内容概述

本周聚烯烃市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受到关税政策、供给端变化及成本端原油价格波动等多重因素影响。聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市场均面临供给充足与需求疲软的双重压力，反弹偏空。

主要观点

聚乙烯（PE）

• 关税影响：4月10日起，我国对原产于美国的进口商品加征84%关税，其中美国为我国PE第一大进口国，预计关税政策将进一步加剧国内PE进口成本，导致进口量减少。
• 供给情况：国内PE产量持续增长，1-15周累计同比增加15.3%。进口量在4月有所减少，但供给端整体依旧偏宽松。
• 成本端：原油价格重心下移，成本支撑减弱，进一步压制PE价格。
• 库存变化：PE石化库存、企业库存及贸易商库存均呈现下降趋势，但社会库存仍维持高位，显示市场压力未完全释放。
• 价格区间：L2505关注区间【7600-7800】，L2509关注区间【7100-7350】。
• 操作建议：短期空单可逢低止盈，中长期反弹偏空。

聚丙烯（PP）

• 关税影响：反制裁措施对PP进口影响力度更大，预计PP进口量存在缩量预期。
• 供给情况：国内PP产量连续两周上升，1-15周累计同比增加16.2%。尽管部分装置计划检修，但新装置陆续投产，整体供给依旧偏宽松。
• 成本端：PDH装置毛利为-888元/吨，油制PP毛利为207元/吨，反制裁政策对PDH装置运行形成压力，但油制企业因利润修复而生产积极性提高。
• 库存变化：PP石化库存、企业库存及贸易商库存均有所上升，显示市场承压。
• 价格区间：PP2505关注区间【7300-7500】，PP2509关注区间【7100-7300】。
• 操作建议：短期空单可逢高止盈，中长期反弹偏空。

关键信息

供给端

• PE：一季度累计投产208万吨新产能，4月山东新时代70万吨及埃克森美孚50万吨装置计划开车，供给端偏宽松。
• PP：1月新增内蒙宝丰50万吨产能，4月关注埃克森美孚、镇海炼化、裕龙石化等多套装置投产进度，供给端依旧充足。

需求端

• PE：农膜旺季尾声，开工率连续两周下滑，下游需求支撑不足。
• PP：塑编、无纺布等下游行业开工率下降，订单天数减少，需求疲软。

成本与利润

• PE：LL和LD进口毛利均为负值，成本支撑坍塌。
• PP：PDH制PP毛利为-888元/吨，油制PP毛利为207元/吨，煤制PP毛利为1424元/吨，利润仍有做空空间。

市场走势

• PE：L2505波动区间为【7105-7466】，价格重心下移，周内期现联动下跌。
• PP：PP2505波动区间为【7090-7411】，波动率显著放大，受关税政策影响较大。

风险提示

• 上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期。
• 下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。

套利建议

• PE：反制裁对PP供给端影响更大，预计L-PP价差继续偏弱运行。
• PP：空L-PP09价差继续持有。

数据概览

PE月度供需平衡表

PP月度供需平衡表

市场展望

• PE：短期关注L2505价格区间【7600-7800】，中长期反弹偏空。
• PP：短期关注PP2505价格区间【7300-7500】，中长期反弹偏空，预计下周平均产能利用率在77%附近运行。

附图说明

• PE主力收盘价：L2505波动区间为【7105-7466】，价格重心下移。
• PP主力收盘价：PP2505波动区间为【7090-7411】，波动率显著放大。
• PE与PP价差季节性：L-PP（05合约）价差偏弱运行。
• PE与PP库存变化：库存整体维持高位，显示市场承压。
• PE与PP成本与毛利：成本支撑减弱，毛利空间有限。

操作建议

• PE：短期空单逢低止盈，中长期反弹偏空。
• PP：短期空单逢高止盈，中长期反弹偏空。

免责声明

本报告由中辉期货研究院编制，仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。