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聚烯烃：后期仍有压力

核心内容

本报告由国泰君安期货研究所发布，分析2025年聚丙烯（PP）和聚乙烯（PE）市场走势，指出在贸易战和原油价格波动的影响下，聚烯烃市场面临较大压力。

主要观点

1. 聚丙烯（PP）市场分析

• 供需压力：

  • 2025年PP装置检修计划集中在4月份，预计检修损失量环比3月减少，但新增产能压力依然显著，全年潜在新增产能达700.5万吨，产能增幅16%。
  • 需求端方面，一季度难有爆发，二季度需关注财政扩张对需求的影响。若无超预期刺激，非标价差或仍偏弱。
  • BOPP开工率持平，订单天数下滑，成品库存高位，对PP需求形成压制。
  • 胶带母卷和塑编开工率持平，但订单情况不理想，对市场影响有限。
  • CPP开工率下滑，订单天数下降，表明需求疲软。

• 价格与成本：

  • PP现货价格本期为7280元/吨，环比下跌0.95%，同比下降3.96%。
  • 成本方面，原油价格大幅下滑，导致油制PP利润上升，但煤制PP利润仍高于油制，MTO和PDH装置利润为负。
  • 生产企业库存环比上升，贸易商库存下降，显示市场供需不畅。

2. 聚乙烯（PE）市场分析

• 供需压力：

  • 2025年PE装置新增产能预计达543万吨，产能增幅16.8%，供应压力在二季度显现。
  • 需求端方面，农膜开工率和订单天数环比下滑，包装膜开工率和订单天数上升，但总体需求仍存在不确定性。
  • 管材和中空开工率环比回升，但同比偏低，显示需求恢复有限。

• 价格与成本：

  • PE现货价格本期为7500元/吨，环比下跌3.85%，同比下降10.29%。
  • 成本方面，原油价格下跌导致油制PE成本下降，但煤制PE成本相对较高。
  • LLDPE进口占总进口量比例较高，美国加征关税可能对进口成本产生影响，从而对市场价格形成支撑。

关键信息

1. 市场趋势

• PP：整体市场压力较大，价格走弱，非标价差偏弱，后期可能仍面临下行压力。
• PE：市场宽幅震荡，受贸易战影响较大，需求端存在负反馈，需关注供应端新增产能带来的压力。

2. 数据统计

3. 重要影响因素

• 贸易战：对出口市场和进口成本产生影响，可能压制PE需求。
• 原油价格：大幅下跌，导致PP和PE成本下降，但对价格形成支撑。
• 新增产能：2025年PP和PE新增产能均较大，可能对市场造成压力。
• 下游需求：农膜、CPP需求疲软，包装膜、管材和中空需求有所回升，但整体仍不乐观。

结论

总体来看，2025年聚烯烃市场面临较大的供需压力，尤其在PP和PE领域。贸易战和原油价格波动是主要的宏观因素，而新增产能和下游需求疲软则是主要的供需因素。市场短期内可能维持震荡格局，但长期来看，若无外部刺激，PP和PE价格仍可能承压下行。投资者需密切关注宏观经济变化和供需动态，谨慎决策。