20180620-申万宏源-上市险企2018年5月保费数据点评_新单持续改善_把握基数变化节奏_4页_536kb

2018年5月上市险企保费数据总结

核心内容

2018年5月，上市险企原保费收入整体呈现改善趋势，部分公司实现单月新单增长，市场预期有所回升。随着基数变化节奏的调整，行业表现逐渐向好。同时，非车险业务的强劲增长为产险板块提供了新的动力。

主要观点

• 寿险业务改善明显：

  • 平安人寿5月个险新单同比增长9.4%，是年内首次实现单月新单转正，主要得益于新产品如“平安守护符重疾”和“少儿平安福”的销量提升，以及代理人队伍士气恢复。
  • 太平人寿5月原保费同比增长11.7%，受益于多款保障类产品升级和弱化年金新单考核。
  • 新华保险5月原保费同比增长17.5%，通过加大健康无忧系列和附加险销售，上半年累计健康险新单有望转正。
  • 中国人寿5月原保费同比增长3.7%，新单改善有限，但整体表现稳定。

• 基数变化影响新单增长节奏：

  • Q1基数畸高，Q2至Q4基数逐步走低，预计新单增长动能将逐步释放。
  • 太平人寿“福禄康瑞”产品短期扰动市场，但不具备引发价格战的基础，目前已基本停售。

• 产险业务增长强劲：

  • 非车险业务拉动产险整体增长，平安产险非车险同比增长23.4%，占比提升至22.7%。
  • 太平产险1-5月累计原保费增速达17.2%，远高于去年同期的3.2%。
  • 商车三次费改进一步释放非车险增长空间，中小险企生存压力加大，非车险如农业险和责任险有望成为增长引擎。

关键信息

保费数据概览（2018年5月）

估值分析（截至2018年6月19日）

投资建议

• 推荐标的：中国平安、新华保险、中国太保。
• 理由：
  • 中国平安：业务品质业内领先，NBV（新业务价值）预期同比增长9%。
  • 新华保险：把握新单增长的预期差，有望实现新单转正。
  • 中国太保：寿险队伍稳步增长，产险保费增长边际改善。

风险提示

• 长端利率快速下行：可能对保险公司的投资收益产生负面影响。
• 保障类产品销售不及预期：可能影响公司长期价值贡献。

结论

整体来看，2018年5月保险行业呈现改善趋势，寿险新单增长逐步回暖，产险非车险业务增长显著。当前保险板块估值处于历史中低位，未来有望逐步修复。投资者应关注新单基数变化节奏及行业竞争格局，同时警惕利率下行等潜在风险。