20210225-华创证券-上市险企1月保费数据点评_低基数下业绩初现拐点_行业迎估值修复_6页_724kb

上市险企1月保费数据点评总结

核心内容

2021年1月，上市险企的保费数据在低基数背景下呈现分化趋势，整体行业迎来估值修复机会。各公司保费收入和增速受去年同期高基数影响显著，部分公司表现优于预期，部分则出现下滑。

主要观点

1. 人身险业务表现分化

• 中国平安：1月整体保费为1046亿元，同比下降3.1%；个险渠道新单保费348亿元，同比高增31%，显示短储年金对新单的拉动作用。
• 中国人寿：1月整体保费为2189亿元，同比增长13.1%，但增速较去年明显回落，主要受高基数影响。
• 中国太保：1月整体保费为565亿元，同比增长8.8%，在连续两年开门红表现低迷后出现明显回升，主要由短储年金推动。
• 新华保险：1月整体保费为346亿元，同比增长12.8%，但增速较去年大幅下降，处于低基数下的波动状态。
• 中国人保：1月人身险保费增长14.0%，但财产险业务受车险综改影响，保费同比下降11.4%。

2. 财产险业务受车险综改拖累

• 中国太保：财产险保费186亿元，同比增长5.6%，但增速较去年下降。
• 中国人保：财产险保费531亿元，同比增长1.2%，但增速下滑明显。
• 中国平安：财产险保费303亿元，同比下降13.2%，主要因车险综改影响持续。
• 其他非车险种：在去年疫情影响下经济停滞，已恢复较好，如意健险保持高增长，平安为22.5%，人保为27.1%；人保信用险大幅下降至2.6亿元，同比下降84.2%。

3. 重疾险产品创新与价格调整

• 各公司陆续推出符合新定义的重疾险产品，以满足消费者个性化和实际需求。
• 中国平安：推出平安六福和平安福21，价格较平安福20下降约5%。
• 中国人寿：升级国寿福，扩大病种、增加中症范围、提高轻症赔付次数，基本款价格下降约4%。
• 中国太保：推出金典人生，增加前症保障、优化特疾赔付责任，单价下降约4%，缴费期优惠一年。
• 太平保险：推出福禄欣禧，聚焦重疾保障，价格下降约24%。

关键信息

• 行业估值：2020年保险股估值普遍较低，2021年宏观利率环境和行业基本面改善将推动估值修复。

• PEV估值：

  • 中国平安：1x（2021E）
  • 中国人寿：0.71x（2021E）
  • 中国太保：0.73x（2021E）
  • 新华保险：0.56x（2021E）
  • 估值均处于低位，修复空间较大。

• 投资建议：

  • 强推：中国平安、新华保险（因市场预期调整能力强，积极拥抱互联网市场）。
  • 推荐：中国太保（估值修复空间更大）。
  • 中性：中国人保（表现相对平稳，但整体仍偏弱）。

风险提示

• 开门红业绩不及预期
• 经济修复低于预期
• 权益市场动荡

重点公司数据一览

行业数据概览

• 股票家数：7只
• 总市值：33,840.05亿元
• 流通市值：20,901.15亿元

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%

研究团队介绍

• 组长、分析师：徐康（英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行）
• 分析师：张径炜（西南财经大学保险会计硕士）
• 金融行业研究主管：洪锦屏（华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券）
• 助理研究员：张慧、杨一凡（分别毕业于莫那什大学和昆士兰大学）

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音、包青青
• 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、何逸云、蒋瑜、施嘉玮
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳

结论

2021年1月，上市险企保费数据在低基数背景下出现分化，部分公司如太保、国寿、平安等表现出一定的增长潜力。行业整体估值处于低位，具备修复空间，建议关注估值修复机会。