20220128-开源证券-食品饮料行业点评报告_食品饮料仓位回落_提价品种获资金青睐_8页_860kb

报告摘要

食品饮料行业分析总结

核心内容

2022年1月28日发布的食品饮料行业分析报告指出，2021年第四季度基金对食品饮料行业的配置比例持续回落，但整体板块仍跑赢大盘。报告主要围绕白酒、非白酒食品饮料、基金持仓变化及投资建议等方面展开分析，为2022年的投资布局提供参考。

主要观点

基金持仓回落：2021Q4食品饮料基金重仓持股比例降至7.5%，为近五个季度新低，其中白酒配置比例由6.9%回落至6.5%，非白酒食品饮料配置比例回落0.17pct至1.04%。
白酒动销稳健：尽管局部地区受疫情影响，但多数区域白酒销售保持良好势头，春节销售预计持续至正月，整体名酒销售有望保持增长。
提价品种受青睐：具备提价预期的品种（如调味品）受到资金关注，基金持股市值比例有所回升。
基金持有数量增加：2021Q4排名前十的食品饮料公司中，多数基金持有数量增加，但持股市值比例普遍回落。
消费公司仍为主流配置：基金前十大重仓股中，食品饮料公司占三席，消费公司整体占五席，显示出对消费板块的持续偏好。

关键信息

基金持仓变化

白酒：基金持有数量增加，但持股市值比例回落。贵州茅台、泸州老窖、青岛啤酒持股市值比例回升，其他白酒公司持股市值比例下降。
非白酒食品饮料：
- 啤酒配置比例增长0.02pct至0.20%。
- 乳制品配置比例回落0.01pct至0.47%，主要因伊利股份被减持。
- 调味品配置比例回落0.01pct至0.07%，海天味业被减持较多。
- 肉制品配置比例略回升，双汇发展被增持。

投资建议

四条主线布局：
1. 消费升级：重点关注高端与次高端白酒。
2. 价格传导：布局具备提价能力的调味品。
3. 乡村振兴：在共同富裕背景下，关注休闲食品行业。
4. 行业反转：2021年部分行业受基数、疫情及渠道结构变化影响，2022年有望出现反转。
重点公司盈利预测及估值（部分摘录）：
- 贵州茅台：评级“买入”，2022年EPS预测为48.03元，PE预测为40.9倍。
- 五粮液：评级“买入”，2022年EPS预测为7.36元，PE预测为27.6倍。
- 洋河股份：评级“增持”，2022年EPS预测为6.76元，PE预测为23.9倍。
- 山西汾酒：评级“买入”，2022年EPS预测为5.94元，PE预测为48.2倍。
- 伊利股份：评级“买入”，2022年EPS预测为1.75元，PE预测为21.8倍。
- 海天味业：评级“买入”，2022年EPS预测为1.91元，PE预测为50.3倍。

风险提示

宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
消费需求放缓：受疫情或政策影响，消费意愿可能下降。
原料价格上涨：增加企业成本，压缩利润空间。
食品安全风险：对行业稳定性构成威胁。

结构清晰总结

1. 基金持仓趋势

2021Q4食品饮料基金重仓持股比例降至7.5%，为近五个季度最低。
白酒配置比例由6.9%降至6.5%，非白酒食品饮料配置比例回落至1.04%。
春节动销反馈稳健，白酒销售预计持续至正月，部分区域消费量可能在节后得到补偿。

2. 基金持有数量与市值比例

基金持有数量普遍增加，但多数公司的持股市值比例回落。
白酒公司中，古井贡酒、五粮液、酒鬼酒、顺鑫农业等被减持，其余被增持。
伊利股份排名提升，洋河股份排名下滑，反映新基金进场与老基金减仓。

3. 投资建议

白酒：继续看好高端与次高端白酒，当前估值合理，具备较高投资价值。
提价品种：关注调味品等具备提价能力的品种。
啤酒板块：价格带跃迁可能带来利润释放机会。
休闲食品：在行业反转背景下，重点关注相关企业。
消费公司：仍为基金配置主流，占前十大重仓股的五席。

4. 风险提示

宏观经济：下行压力可能影响消费市场。
消费需求：可能因疫情或政策波动而放缓。
原料成本：价格上涨可能压缩企业利润。
食品安全：风险事件可能影响行业稳定性。

附录

图表目录：
- 图1：食品饮料基金重仓比例回落至7.5%。
- 图2：食品饮料板块跑赢沪深300。
- 图3：白酒与非白酒重仓比例均有回落。
- 图4：乳制品与调味品配置比例回落。
- 图5：2021Q3白酒占基金持有数前十的8席。
- 图6：2021Q4白酒占基金持有数前十的7席。
- 图7：2021Q3持股总市值前十中白酒占7席。
- 图8：2021Q4持股总市值前十中白酒仍占7席。
- 图9：基金前十大重仓股中消费公司占5席。
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评级说明：报告采用相对评级体系，不构成唯一投资决策依据。
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