20220224-华安证券-中鼎股份-000887.SZ-空悬业务持续拿单_业务布局稳步完善_3页_556kb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了某公司在空悬业务及智能底盘领域的业务进展与财务表现，并维持“买入”投资评级。公司近年来在空悬业务方面取得显著进展，尤其在新能源汽车和自主品牌市场中表现突出，同时通过并购和产品布局提升技术能力与市场竞争力。

主要观点

• 空悬业务持续拿单：公司子公司安美科获得某自主品牌头部企业新平台项目空气悬挂系统的空气供给单元总成产品的批量供应商资格，项目生命周期为5年，总金额约为3.4亿元。
• 产品拓展提升空间：随着空悬技术本土化落地，公司空悬业务进入快速发展期，已获得数十亿生命周期订单，客户涵盖自主品牌、造车新势力及海外品牌。
• 布局空气弹簧部件：通过并购普利司通减震业务，公司空悬业务拓展至“空压单元+空气弹簧”小总成类产品，有助于提升配套单车价值量（2000至5000元）及客户粘性。
• 智能底盘业务前景向好：公司打造流体（管路）、空气悬挂与轻量化三大增长点，顺应新能源与智能化发展趋势，其中流体业务因新能源汽车发展而受益，预计市场空间为传统汽车的2-3倍。
• 财务预测乐观：预计2021-2023年公司每股收益分别为0.81/0.96/1.12元，投资评级为“买入”，认为公司未来业绩增长逻辑清晰，具有较好的投资价值。

关键信息

业务布局

• 空悬业务：订单旺盛，客户覆盖广泛，技术逐步本土化。
• 空气弹簧布局：通过并购推进，提升产品组合与单车价值。
• 智能底盘系统：与空悬业务协同，提升整体竞争力。
• 流体业务：受益于新能源汽车发展，市场空间较大。

财务表现

• 营业收入：预计2021-2023年分别增长13.1%、13.7%、13.0%。
• 净利润：预计2021-2023年分别增长99.1%、19.0%、16.0%。
• 毛利率：从22.7%逐步提升至25.0%，显示盈利能力增强。
• ROE：从5.5%提升至10.2%，表明股东回报率改善。
• EPS：预计逐年增长，从0.40元增长至1.12元。
• 估值指标：P/E从28.80下降至17.59，P/B从1.58上升至1.80，EV/EBITDA从12.64下降至10.83，显示估值逐步合理。

风险提示

• 原材料价格波动
• 新能源汽车产销增速不及预期

投资建议

报告维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长逻辑清晰，智能底盘业务前景向好，具备良好的投资潜力。

财务数据概览

业务增长逻辑

• 空悬业务：技术本土化、客户多元化，订单持续增长。
• 空气弹簧：通过并购增强产品线，提升单车价值。
• 流体业务：受益于新能源汽车市场扩张，单车价值提升。
• 轻量化底盘：与空悬业务协同推进，构建智能化底盘系统。

市场与行业背景

• 国内自主品牌与新能源汽车快速发展：为公司空悬业务提供广阔市场。
• 国产化趋势：空气悬挂系统国产化推动产品价格下探，利于市场普及。
• 智能底盘趋势：公司布局契合行业发展方向，提升技术壁垒与市场竞争力。

分析师信息

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，具有十年汽车行业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子。
• 宋伟健：华安证券新能源与汽车研究助理，五年汽车行业研究经验，硕士毕业于上海财经大学，研究领域覆盖乘用车、商用车及零部件。
• 盛炜：研究助理，三年买方行业研究经验，硕士毕业于墨尔本大学，研究领域覆盖风电光伏板块。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级。

总结

公司空悬业务持续拿单，业务布局逐步完善，智能底盘与新能源汽车趋势契合，财务表现稳步向好，预计未来三年业绩持续增长，投资评级为“买入”。风险主要包括原材料波动及新能源汽车发展不及预期，但整体发展前景积极。