20221010-国金证券-中鼎股份-000887.SZ-再获空压机订单_空悬龙头地位稳固_4页_1mb

报告摘要

中鼎股份 (000887.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容

中鼎股份近期获得国内某头部新能源品牌主机厂的空气悬挂系统（空悬）总成订单，该订单生命周期为4年，总金额约为1.34亿元。这一订单进一步巩固了公司在空悬领域的领先地位，并推动其业绩稳定增长。

公司目前股价为13.48元，2022年至今股价波动区间为10.57元至25.40元。公司总股本为13.16亿股，总市值为177.46亿元。公司近年来营业收入和净利润持续增长，2022-2024年预计归母净利润分别为10.82亿元、14.09亿元、17.75亿元，对应PE分别为16倍、12倍、10倍。

主要观点

空悬业务增长显著：公司持续获得新能源主机厂的空悬订单，显示其在该领域的竞争优势明显，国产替代进程顺利。预计2025年国内空悬市场空间将达206亿元，较当前增长约20倍。
产品价值提升空间大：在空悬系统中，公司配套零部件价值量可达5000-7000元，未来有望通过产品拓展进一步提升价值。
国内业务占比提升：公司亚洲地区收入占比已提升至56%，预计未来业绩增长主要来自国内业务。国内业务利润率高于海外业务，有助于整体利润率提升。
客户结构优化：公司已实现造车新势力全覆盖，比亚迪成为前十大客户，未来将持续受益于新势力车企的发展。

关键信息

财务表现（2020-2024E）

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	11,548	12,577	14,309	16,434	19,265
营业收入增长率	-1.35%	8.91%	13.77%	14.85%	17.23%
归母净利润（百万元）	493	965	1,082	1,409	1,775
归母净利润增长率	-18.18%	95.96%	12.08%	30.24%	25.96%
每股盈利（元）	0.791	0.822	1.070	1.348
净利率	7.7%	8.6%	9.2%

投资建议

评级：增持
PE倍数：16倍（2022）、12倍（2023）、10倍（2024）
目标价：未明确，但历史报告中曾有目标价30.61元

风险提示

下游需求不及预期
客户拓展不及预期
海外业务改善程度不及预期
商誉减值风险
人民币汇率波动

附录：关键财务比率

比率	2022E	2023E	2024E
毛利率	23.0%	24.6%	25.9%
营业利润率	9.3%	10.6%	11.4%
净资产收益率	9.90%	11.82%	13.49%
市盈率	16.33	12.45	9.83
市净率	1.62	1.49	1.34

投资评级说明

买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级

评级	一月内	二月内	三月内	六月内
买入	6	27	33	77
增持	0	4	6	0
中性	0	0	0	0
减持	0	0	0	0

最终评分：1.13，对应“增持”评级

总结

中鼎股份凭借在空悬系统领域的领先地位，持续获得新能源主机厂订单，推动业绩稳步增长。公司国内业务占比提升，盈利能力增强，未来成长空间充足。尽管面临一定的市场和经营风险，但其在智能底盘业务的拓展和客户结构优化，使其在新能源汽车市场中具备较强的竞争力和增长潜力。当前维持增持评级，预期未来股价有较明显上涨空间。

展开完整摘要