20180211-东吴证券-纺织服装_非理性下跌后龙头布局价值凸显_继续强调三条主线__29页_4mb

纺织服装行业分析总结

核心内容

在非理性下跌之后，纺织服装板块迎来龙头布局价值凸显的配置机会。报告指出，当前纺服板块整体回调，但龙头企业的估值相对业绩增长偏低，具备较高的投资价值。分析师马莉强调继续推荐三条投资主线，包括品牌服装、新模式提效及优质制造，认为这些领域有望迎来基本面与估值的双重提升。

主要观点

1. 行业基本面改善：行业整体呈现增长态势，受益于宏观经济向好、渠道调整完成、冷冬及春节较晚等因素，品牌服饰龙头表现优秀，且供应链与渠道集中度提升增强了龙头的竞争力。

2. 龙头估值吸引力增强：部分龙头公司如森马服饰、海澜之家等，虽然经历回调，但当前估值已具备吸引力，具有较大的业绩增长空间。

3. 腾讯与阿里布局线下资源：腾讯入股海澜之家并拟成立百亿产业投资基金，阿里入股居然之家并投资54.53亿元，显示线上巨头对线下优质品牌龙头的重视，有望推动品牌服饰公司实现戴维斯双击。

4. 新模式提效主线：以开润股份为代表的优质制造对接新零售模式，已具备投资价值。南极电商、跨境通等高增长电商公司估值已趋合理，市场情绪风险已消化。

5. 优质制造持续增长：在棉价稳定及人民币贬值压力下，优质制造企业如华孚时尚、江苏国泰等，业绩增长路径清晰，估值具备吸引力。

关键信息

• 板块回调情况：本周纺服板块下跌5.39%，上证指数/沪深300分别下跌9.6%/10.1%。
• 龙头公司表现：森马服饰、海澜之家等品牌服饰龙头表现突出，预计2018年业绩增长显著。
• 投资主线推荐：
  1. 品牌服装：森马服饰、海澜之家、富安娜、太平鸟、歌力思、九牧王、中国利郎、七匹狼。
  2. 新模式提效：开润股份、南极电商、跨境通。
  3. 优质制造：华孚时尚、江苏国泰、鲁泰A、航民股份。
• 估值表：部分公司如森马服饰、海澜之家、太平鸟、歌力思等，18年PE显著低于17年PE，具备估值提升空间。

风险提示

• 宏观经济放缓：可能导致终端消费疲软。
• 原材料价格波动：如棉价、汇率波动可能影响企业利润。
• 竞争加剧：家纺业务面临竞争压力。

附录

• 相关研究：多篇研究报告支持当前纺服板块投资逻辑，强调品牌龙头与新模式企业的投资价值。
• 图表目录：包括板块走势、估值表、零售数据、出口情况及主要原料价格走势等，提供详尽的数据支持。

重要公告

• 股东增持：维科精华、金鹰股份、雅戈尔等公司股东增持股份，显示市场信心。
• 减持公告：健盛集团控股股东计划减持股份，需关注市场影响。
• 非公开发行：罗莱生活完成非公开发行，募集资金用于业务提效。
• 股票停牌：美盛文化因重大投资事项停牌，待公告后复牌。

行业动态

• 棉花市场：刚需补库来临，现货市场氛围改善。
• 国际资讯：美联储缩表可能利好纺织行业出口。
• 股东大会安排：多家公司近期召开股东大会，关注其战略动向。

总结

综上所述，纺织服装行业在非理性下跌后，龙头企业的配置价值凸显，三大投资主线清晰，未来有望迎来业绩与估值的双重提升。投资者应关注品牌服饰、新模式提效及优质制造领域，把握当前市场机会。