商贸零售_强者恒强_全球趋同的新零售格局_53页_4mb

新零售格局分析与核心推荐

核心内容

本报告分析了2018年中国及全球零售行业的现状与趋势，指出零售行业正处于分化和整合并存的阶段。通过深入研究行业数据、公司表现及市场格局，报告提出了对新零售生态型公司的分析，并重点推荐了苏宁易购与南极电商等标的。

主要观点

1. 社零总额增速稳定，但结构性分化显著：

   • 2018年1-5月社零总额同比增长9.5%，但增速有所放缓。
   • 电商渗透率持续提升，实物商品网上零售额同比增长30%，占社零总额16.6%。
   • 可选消费延续复苏，其中化妆品表现亮眼，同比增长14.8%；而基础消费增速趋缓。

2. 百货与超市盈利能力改善，但分化明显：

   • 19家主流百货公司等权平均收入增长6.74%，归母净利润增长22.53%。
   • 超市行业表现分化，全国性龙头如永辉超市等增长显著，而部分公司出现下滑。

3. 黄金珠宝行业复苏明显：

   • 2017年黄金珠宝公司等权平均收入增速达18.4%，显示行业复苏。
   • 钻石镶嵌品类表现尤为突出，受益于消费升级和需求增长。

4. 零售市场呈现全球趋同趋势：

   • 美国线下零售市场高度集中，亚马逊占据电商市场主导地位。
   • 中国线下市场分散，线上集中度高，形成线上与线下差异化的格局。
   • 互联网巨头通过流量入口与供应链整合，推动零售行业整合进程。

5. 新零售格局下，生态型公司占据主导地位：

   • 阿里巴巴通过构建CBBS电商生态圈，实现从引流到服务变现的转型。
   • 腾讯利用社交流量优势，布局智慧零售，形成平台生态。
   • 小米以硬件为入口，打造高性价比精品策略，构建IoT生态。

6. 零售行业估值差异显著，规模、经营能力与治理结构是关键：

   • 主流零售公司估值差异巨大，从鄂武商的7XPE到天虹的19XPE，再到永辉的35XPE。
   • 零售公司估值受收入规模、盈利能力和治理结构影响显著。

关键信息

中国零售市场现状

• 社零总额：2018年1-5月社零总额为14.92万亿元，同比增长9.5%。
• 电商渗透率：电商占社零总额的16.6%，实物商品网上零售额同比增长30%。
• 百货与超市：百货公司等权平均收入增长6.74%，超市公司营收增长分化明显。
• 黄金珠宝：2017年黄金珠宝公司等权平均收入增速为18.4%，其中钻石镶嵌品类表现突出。
• 基金重仓：1Q18基金重仓零售股比例上升，苏宁易购、永辉超市、南极电商为最受青睐标的。

全球零售格局

• 美国零售市场：线下市场高度集中，沃尔玛市场份额达11.6%；电商市场亚马逊占45.8%。
• 中国零售市场：线下市场集中度低，线上市场集中度高，形成明显的线上与线下差异。
• 互联网巨头：阿里和腾讯占据中国互联网主要流量入口，推动零售行业整合。

生态型公司布局

• 阿里巴巴：构建CBBS电商生态圈，涵盖C端、B端、物流、数据等多领域。
• 腾讯：以社交流量为核心，布局智慧零售，与京东、唯品会等形成协同。
• 小米：以硬件为入口，打造高性价比产品矩阵，推动消费升级。

核心推荐标的

苏宁易购

• 基本面优化：线下门店盈利改善，支持线上业务发展。
• 全渠道布局：线下与线上结合，布局大快消、家电、生鲜等领域。
• 增长潜力：1Q18GMV同比增长46.3%，预计2018年GMV达3406亿元。
• 市场地位：作为中国零售龙头，具备全渠道运营能力，未来有望成为供应链服务龙头。

南极电商

• 商业模式：聚焦高频、标品、基础款，提供高性价比商品。
• 品牌矩阵：形成LOGO品牌、IP品牌、个人品牌等多层次品牌体系。
• 渠道拓展：在阿里、京东、拼多多等平台均实现快速增长，2018年预计GMV达192亿元。
• 增长逻辑：通过品类、品牌、渠道三方面持续扩张，提升市场占有率。

黄金珠宝行业

• 行业复苏：黄金珠宝公司收入增速显著，钻石镶嵌品类表现突出。
• 市场潜力：三四线城市钻石渗透率较低，未来增长空间大。
• 集中度低：钻石镶嵌行业集中度低，龙头公司受益于行业整合。

化妆品行业

• 行业景气度提升：2017年化妆品社零增速回升，消费人群和消费层次扩展。
• 国产品牌崛起：本土品牌市占率提升，从2008年的14.3%增长至2017年的24.5%。
• 未来趋势：高端化、细分化、品牌化趋势明显，国产品牌具备增长潜力。

总结

新零售格局下，行业分化加剧，生态型公司凭借流量、技术、供应链等优势占据主导地位。苏宁易购与南极电商作为重点推荐标的，展现出强劲的增长潜力和市场竞争力。同时，黄金珠宝和化妆品行业亦呈现复苏迹象，具备较大的发展空间。整体来看，行业集中度提升、技术驱动、流量整合是当前零售行业的重要趋势。