20250421-正信期货-原油周报_油价较前期修复_关注地缘因素扰动_31页_6mb

原油市场周报总结

核心内容

本周国际原油价格受供应收紧预期推动上行，WTI和Brent结算价分别上涨7.67%和7.31%，INE SC结算价上涨5.62%。尽管市场情绪有所修复，油价显现反弹迹象，但地缘政治局势的不确定性仍对市场构成较大影响。同时，美国原油市场表现复杂，供需平衡逐渐由短缺转为过剩，但短期内仍存在波动风险。

主要观点

• 油价走势：国际油价因市场对供应收紧的预期而上涨，但需关注地缘政治因素及美国政策变动对油价的潜在影响。
• 供应端：欧佩克+国家提交超产补偿计划，市场对供应收紧的预期减弱。沙特和伊朗原油产量维持稳定，但美国对伊朗的制裁尚未完全落地，可能影响伊朗原油供应。
• 需求端：美国成品油需求表现疲软，汽油裂解价差季节性走强，但取暖油需求一般。中国原油加工量下降，但进口量回升，主要得益于伊朗和俄罗斯供应的增加。
• 库存变化：美国原油库存增加，但整体仍处于中性偏低位。炼厂开工率因检修季影响偏低，但出口量有所回升。
• 金融属性：原油ETF波动率回落，美元指数走弱，市场风险偏好有所修复。基金净多头持仓减少，但投机情绪上升，市场波动性仍然较高。

关键信息

1. 原油价格走势

• WTI结算价：64.68美元/桶，周涨跌幅为7.67%
• Brent结算价：67.96美元/桶，周涨跌幅为7.31%
• INE SC结算价：490.6元/桶，周涨跌幅为5.62%

2. 原油供应端

• 欧佩克总体产量：3月环比减少7.8万桶/日，至2677.6万桶/日。
• 欧佩克+超产补偿计划：4月开始并持续到明年6月，补偿总量达457.2万桶/日。
• 沙特和伊朗产量：沙特产量增加0.4万桶/日至896.4万桶/日，伊朗产量增加1.2万桶/日至333.5万桶/日。
• 美国钻机数：同比减少30座，钻井效率提升使产量维持高位，但增量空间有限。

3. 原油需求端

• 美国成品油需求：四周平均需求量减少，汽油需求下降3.41%，馏分油需求增加7.11%，煤油类需求增加9.15%。
• 美国炼厂开工率：维持在86%左右，因检修季影响，开工恢复较慢。
• 国际机构预测：EIA、IEA和OPEC均下调全球石油需求增长预期，预计2025年全球石油需求增速将低于此前预期。

4. 原油库存端

• 美国商业原油库存：截至4月11日，库存增加51.5万桶至4.4286亿桶，同比减少3.72%。
• 原油净进口量：四周平均下降至90.1万桶/日，部分炼厂减少对俄罗斯石油的采购，增加中东、西非和南美替代供应。
• WTI与Brent月差：均维持back结构，WTI M1-M2月差0.67美元/桶，M1-M5月差2.46美元/桶；Brent M1-M2月差0.96美元/桶，M1-M5月差2.45美元/桶。

5. 原油供需平衡

• EIA预测：2025年全球石油供应日均1.0410亿桶，需求日均1.0364亿桶，日均过剩量达46万桶。
• IEA预测：2025年全球石油供应日均1.0420亿桶，需求日均1.0350亿桶，日均过剩量为70万桶/日。

策略建议

• 原油基本面暂未明显恶化，市场情绪有所修复，油价呈现反弹迹象。
• 地缘政治不确定性较高，建议投资者择机交易。
• 短期关注WTI在55-65美元/桶区间。

风险提示

• 地缘冲突加剧
• 经济下行压力
• 贸易摩擦持续
• 欧佩克+调整产量政策

其他信息

• 基金持仓变化：WTI基金净多头持仓减少52.1%，投机净多头增加37.4%。
• 市场波动率：原油ETF波动率回落，美元指数走弱，市场波动性下降。
• 美国原油出口量：回升至510万桶/日，出口量与WTI-Brent价差关系稳定。

数据来源

• Wind、CFTC、ICE、EIA、IEA、OPEC

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