20250421-通惠期货-原油_燃料油日报_美伊谈判取得进展缓解供应担忧_油价反弹受阻_12页

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月中旬国际原油及燃料油市场走势，结合了宏观政策、地缘政治、供需基本面及库存数据，指出油价短期内受美伊谈判进展影响反弹受阻，中长期则面临宏观下行压力与OPEC增产预期的双重压制。燃料油市场则因成本端拖累及供应恢复缓慢而表现疲软。

主要观点

油价走势

• 短期：美伊谈判取得进展，缓解了部分供应担忧，但未完全释放油价上涨动能，SC主力合约涨幅2.44%，WIT和Brent分别上涨1.92美元/桶和1.96美元/桶。
• 中长期：宏观政策分歧与OPEC+增产预期继续压制油价，市场可能在低位震荡。

燃料油市场

• 燃料油与低硫燃油受成本端拖累，难以走出独立行情。
• 高硫品种仍具阶段性支撑，但上行空间受限。
• 低硫方面，我国炼化装置产能释放加快，暂时未现明显承压。

关键信息

原油市场

• 美伊谈判：美国与伊朗同意开始起草潜在核协议框架，但美国对伊朗实施制裁，加大了谈判压力。
• 美国产量：IEA下调美国石油供应增长预期，因产量低于预期，美国近海租约占原油产量的14%。
• 伊拉克产量：第一季度产量下降，需在2026年6月前补偿超产193.4万桶/日。
• 库存变化：美国原油库存增加51.5万桶，炼厂开工率下降，终端需求疲软。

燃料油市场

• 巴基斯坦：国内石油储量首次出现大幅增长，但仍依赖进口，考虑首次进口美国原油以减少贸易顺差。
• 全球需求：IEA预计2025年全球石油需求增长放缓至73万桶/日，远低于上月预期。
• 俄罗斯预测：经济部将2025年布伦特原油均价预测下调17%，至68美元/桶。
• 价差情况：中国高低硫价差下降3.75%，新加坡高低硫价差维持稳定。

产业链数据概览

产业动态解读

宏观政策

• 美伊分歧：白宫与美联储在货币政策上存在明显分歧，特朗普希望降息以缓解关税冲击，而鲍威尔坚持抑制通胀。
• 俄乌局势：俄乌相互指责破坏复活节停火，美国可能放弃促成和平协议，除非出现明确进展。

供应端

• IEA预测：全球石油供应增长放缓，美国产量增长预期下调，但常规项目仍在推进。
• 伊朗制裁：美国对山东地炼实施制裁，限制其加工伊朗原油，影响市场供应预期。

需求端

• 巴基斯坦：石油储量增长，但仍依赖进口，考虑进口美国原油以改善贸易平衡。
• 全球需求：2025年需求增速放缓，主要受贸易紧张局势影响。

库存数据

• 美国库存：API和EIA数据显示库存增加，炼厂开工率下降，春检持续时间延长。
• 终端需求：汽油库存减少但去库速度放缓，成品油库存偏低主要因长期低开工。

市场影响因素

• 地缘政治：美伊谈判进展、俄乌冲突影响市场情绪。
• 政策导向：美国国内政策分歧对市场稳定性构成挑战。
• 供需变化：OPEC+增产预期、美国产量调整、巴基斯坦进口计划影响价格走势。
• 成本端：燃料油市场受成本端拖累，高硫品种支撑力强，低硫品种压力暂未显现。

数据图表说明

• 图1至图20展示了WTI、Brent、SC等油价走势、价差变化、库存数据、钻机数量、开工率等关键指标，为市场分析提供了直观依据。

分析师承诺与免责声明

• 报告由通惠期货研发部李英杰撰写，承诺独立、客观，不构成投资建议。
• 客户不应将本报告作为唯一投资依据，建议结合自身情况咨询专业顾问。