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原油周报：地缘纠结，油价震荡

上周油价反弹后，本周出现震荡走势。核心因素包括地缘政治风险变化和美联储政策动向。

报告要点

1. 价格波动驱动：
   • 上周五，美联储主席鲍威尔暗示可能在9月降息，同时特朗普在俄美阿拉斯加会晤后威胁俄两周内与乌达成协议，否则实施关税或制裁，为油价上涨提供动力。
   • 周二特朗普宣布罢免美联储理事，引发对美联储独立性担忧，导致美元、美股承压，黄金上涨，油价结束上行转弱。本周地缘继续施压，但缺乏大驱动，波动收窄。
2. 地缘政治：
   • 俄乌：美国向乌方施压，改变资金支持政策，强调制裁和关税。泽连斯基声称的乌美会晤被德总理否认。伊核方面，E3联盟对伊朗施压，启动30天恢复制裁机制。
   • 伊核：法国、德国、英国正准备30天后恢复对伊朗制裁。
3. 供应面：
   • OPEC 8月增产提速至54.8万桶/日，预计9月维持增产。
   • 美国原油库存超预期去库，炼厂开工高位，但汽油、馏分油库存亦在去化。俄燃料产量预计环比降5%，汽油出口禁令延长。
   • 印度虽面临美国关税，仍考虑继续购买俄油以获优惠。
4. 油价展望：
   • 短期：美俄对话推进，地缘风险或回落，油价波动收窄。
   • 中期：若无极端地缘事件，OPEC增产加剧供需过剩，价格中枢可能缓慢回落。

关注点：

• OPEC 供应增长与库存累积压力。
• 俄伊原油出口状况变化。
• 地缘政治协议进程及后续制裁风险。
• 全球经济对需求的潜在影响。

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