原油周报 (SC) 总结
核心内容概述
本周国际油价整体呈现震荡走势，受地缘政治因素影响，价格一度上涨，但随后因美国原油库存增加和市场对供应过剩的担忧，价格回落。SC原油、Brent原油和WTI原油均出现不同程度的下跌，其中WTI原油跌幅最大。地缘政治局势和宏观金融环境是影响油价的主要因素，而供需基本面维持中性。
主要观点及策略概述
| 影响因素 |
驱动 |
主要逻辑 |
| 供给(中长期) |
中性 |
EIA小幅上调2025和2026年全球原油及相关液体产量预测；OPEC产量微降，Non-OPEC DoC产量小幅上升；IEA数据与OPEC相近，Non-OPEC DoC产量下降。 |
| 需求(中长期) |
中性 |
EIA和IEA小幅上调2025年全球原油及相关液体需求增速预测，OPEC维持原预测不变。 |
| 库存(短期) |
中性 |
美国商业原油库存减少，但库欣库存增加；成品油库存数据整体偏弱。 |
| 产油国政策(中长期) |
中性 |
OPEC+维持2026年底前产量不变，但哈萨克斯坦因CPC终端维修延迟面临减产风险。 |
| 地缘政治(短期) |
偏多 |
克兰海上无人机袭击俄罗斯油轮，美国计划拦截更多委内瑞拉石油运输船只。 |
| 宏观金融(短期) |
中性 |
美联储降息25个基点，美元指数震荡，美国失业人数增加，对市场情绪有一定压制。 |
| 投资观点 |
震荡 |
OPEC+暂停增产，长期供需偏空，俄乌和平协议进展缓慢，短期油价震荡，长期价格重心下移。 |
| 交易策略 |
单边:反弹做空<br>套利:观望 |
风险关注：OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性。 |
主要周度数据变动回顾
油品价格变动
| 油品 |
最新 |
上周 |
涨跌(幅) |
| SC原油(元/桶) |
437.6 |
453.7 |
-3.55% |
| Brent原油(美元/桶) |
61.22 |
63.86 |
-4.13% |
| WTI原油(美元/桶) |
57.53 |
60.14 |
-4.34% |
| Nymex 汽油(美元/加仑) |
1.7535 |
1.8348 |
-4.43% |
| ICE 柴油(美元/吨) |
630.00 |
673.00 |
-6.39% |
| FU 高硫燃料油(元/吨) |
2368 |
2455 |
-3.54% |
| LU 低硫燃料油(元/吨) |
2986 |
3037 |
-1.68% |
月差与内外价差
| 项目 |
最新 |
上周 |
涨跌(幅) |
| SC C1-C2(元/桶) |
-4.4 |
-0.5 |
780.00% |
| SC-Brent(美元/桶) |
4.42 |
3.99 |
10.82% |
| WTI C1-C2(美元/桶) |
0.19 |
0.31 |
-38.71% |
| Brent C1-C12(美元/桶) |
0.52 |
1.31 |
-60.31% |
| WTI C1-C12(美元/桶) |
0.31 |
1.11 |
-72.07% |
| SC-WTI(美元/桶) |
0.73 |
0.27 |
172.14% |
| Brent-WTI(美元/桶) |
3.69 |
3.72 |
-0.81% |
成品油库存
| 项目 |
最新 |
上周 |
涨跌(幅) |
| 美国汽油库存 |
639.7 |
451.8 |
41.5% |
| 美国柴油库存 |
250.2 |
205.9 |
21.5% |
| 美国库欣库存 |
30.8 |
-45.7 |
-41.3% |
中国库存
| 项目 |
最新 |
上周 |
涨跌(幅) |
| 中国原油港口库存 |
2812.6 |
2808.6 |
0.14% |
| 中国汽油商业库存 |
1074.17 |
1045.83 |
2.71% |
| 中国柴油商业库存 |
1239.21 |
1217.43 |
1.79% |
供需基本面数据
全球原油产量
| 机构 |
11月产量 |
环比变化 |
| EIA |
10,870万桶/日 |
+44.4万桶/日 |
| OPEC |
2848万桶/日 |
-0.1万桶/日 |
| Non-OPEC DoC |
1458.5万桶/日 |
+4.5万桶/日 |
| IEA |
OPEC:2899万桶/日<br>Non-OPEC DoC:1426万桶/日 |
-25万桶/日<br>-10万桶/日 |
美国产量
| 项目 |
最新 |
上周 |
涨跌(幅) |
| 美国原油产量 |
1385.3万桶/日 |
13815万桶/日 |
+3.8万桶/日 |
| 美国汽油产量 |
1385.3万桶/日 |
13815万桶/日 |
+3.8万桶/日 |
| 美国馏分油产量 |
1385.3万桶/日 |
13815万桶/日 |
+3.8万桶/日 |
| 美国原油出口量 |
400.9万桶/日 |
396.6万桶/日 |
+39.6万桶/日 |
中国炼厂产能利用率
| 炼厂类型 |
最新 |
上周 |
涨跌(幅) |
| 中国主营炼厂 |
75.11% |
74.66% |
+0.45% |
| 山东独立炼厂 |
64.39% |
64.34% |
+0.2% |
期货市场数据
炼厂开工率与需求
| 项目 |
最新 |
上周 |
涨跌(幅) |
| 美国炼厂开工率 |
94.50% |
94.10% |
+0.40% |
| 美国原油加工量 |
1715万桶/日 |
1715万桶/日 |
0.00% |
| 美国汽油隐含需求 |
954.13万桶/日 |
957.20万桶/日 |
-3.07万桶/日 |
| 美国馏分油隐含需求 |
525.46万桶/日 |
525.15万桶/日 |
+30.77万桶/日 |
CFTC持仓
| 项目 |
最新 |
上周 |
涨跌(幅) |
| WTI净空头持仓 |
增加 |
- |
- |
| Brent净空头持仓 |
增加 |
- |
- |
风险提示
- OPEC+减产政策变动：可能影响全球原油供需格局。
- 中东地缘局势扰动：持续的冲突和紧张局势可能推高油价。
- 美国政策不确定性：如对委内瑞拉石油的制裁行动可能影响全球市场。
团队介绍
国贸期货能源化工研究中心团队由6名成员组成，专业背景涵盖金融学、统计学和化工等领域。团队在能源化工品种和宏观经济逻辑方面有丰富的研究经验，多次在主流期货媒体发表文章，并获得多项分析师奖项。
免责声明
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观点评价体系
| 观点评级 |
短期（1个月以内） |
中期(1-3个月） |
长期（3个月以上） |
| 强烈看多 |
上涨15%以上 |
上涨15%以上 |
上涨15%以上 |
| 看多 |
上涨5-15% |
上涨5-15% |
上涨5-15% |
| 震荡 |
振幅-5%-5% |
振幅-5%-5% |
振幅-5%-5% |
| 看空 |
下跌5%-15% |
下跌5%-15% |
下跌5%-15% |
| 强烈看空 |
下跌15%以上 |
下跌15%以上 |
下跌15%以上 |
总结
本周国际油价因地缘政治因素反复扰动而呈现弱势下跌趋势，SC原油、Brent原油和WTI原油均下跌，其中WTI跌幅最大。供需基本面维持中性，OPEC+维持产量不变，但哈萨克斯坦出口受限。美国原油库存减少，但库欣库存上升，成品油库存整体偏弱。中国炼厂产能利用率小幅回落，部分区域因轮检影响。宏观金融方面，美联储降息，美元指数震荡，美国失业人数增加，对市场情绪有一定压制。CFTC数据显示，WTI原油投机性净空头持仓增加，表明市场情绪偏空。交易策略建议反弹做空，套利策略保持观望。整体来看，油价短期震荡，长期价格重心趋于下移，需关注OPEC+政策变动和地缘政治风险。
