20240603-中原证券-通信行业月报_智能手机出货量回暖_光模块出口持续高增_23页_1mb

通信行业月报总结

核心观点

1. 通信行业评级调降至“同步大市”，主要基于当前估值水平。
2. 端侧AI手机崛起、光模块高景气为行业提振主线。

市场表现与持仓情况

• 5月通信（中信）指数下跌5.66%，跑输沪深300指数。
• 北向资金持仓集中于光模块、运营商、物联网、线缆等板块。
• 2024年5月，通信行业北向资金持股市值环比降幅0.13pct，行业内中小市值企业表现活跃，如ST中嘉、神宇股份涨幅显著。

电信业务发展

• 新兴业务高速增长：1-4月，电信业务收入同比增长4.0%，新兴业务收入同比+112%，占比达电信业务收入25.5%，贡献增速27pct。
• 5G用户超半数：截至4月，三家运营商+中国广电5G用户达17.59亿户，占移网用户50.6%。DOU值升至17.8GB/户·月（YoY+66%）。
• 千兆宽带普及率升至27.7%，100Mbps以上接入用户占比达94.6%。

手机市场动态

• 国产品牌驱动的AI手机时代开启：2024年一季度AI手机出货量占智能手机20%以上，预计2024年全球占比将突破15%。
• OPPO、三星等厂商积极布局端侧AI模型，如拍照优化、通话摘要等应用快速落地。
• 国内厂商表现优异：华为、小米、荣耀等公司柔性屏和影像系统创新增强产品竞争力。

光模块出口数据亮眼

• 4月光模块出口额同比增110.8%，创历史新高。
• 头部企业已实现高速产品海外订单放量，并带动出口需求：
  • 江苏（+1908%）/四川（+1910%）贡献第一梯队增长；
  • 湖北（40.6%）/浙江（102.8%）跟进增长迅速。
• 出口订单持续放量主要得益于AI算力需求提升带动高速模块需求增加

行业评级与建议

• 内生于三大主线建议方向：
  • AI手机换机驱动（关注信维通信）；
  • 光模块供不应求逻辑强化（新易盛、中际旭创、天孚通信）；
  • 运营商高股息+数据资产化（中国电信、中国移动、中国联通）。

风险提示

国际贸易争端、云厂商资本开支不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧等方面均存在风险因素。