深度报告-2025-12-11-中原证券-通信行业月报_豆包AI手机发布_Marvell收购CelestialAI_42页_3mb

通信行业月报核心总结

一、行业表现

• 市场表现：通信行业指数11月上涨1.44%，跑赢上证指数（-1.67%）、沪深300指数（-2.46%）等主要市场指数。
• 电信业务增长稳健：1-10月电信业务收入同比增长0.9%，DOU（户均流量）达22.21GB/月，同比增15.7%；千兆宽带用户占比34.1%，10G PON端口数同比增12.93%。

二、行业热点与趋势

1. AI手机渗透率加速：

   • Canalys预测2025年AI手机渗透率达34%，中高端机型将在端侧模型精简和芯片算力提升的推动下，进一步普及。
   • 中兴通讯与字节跳动合作的豆包AI手机工程样机（努比亚M153）搭载3nm工艺NPU芯片，算力达60-200TOPS，支持端侧大模型运行，具备语音识别、图像处理等高性能功能。
   • 2025-2026年AI手机将保持高速渗透趋势。

2. 光模块市场在AI驱动下快速扩张：

   • 2025年全球800G光模块出货量达2400万支，2026年将增至6300万支（同比增长162.5%）。
   • 中国光模块厂商在全球主导：旭创科技、新易盛、华为等占据全球TOP10供应商7席。
   • 国产硅光模块快速发展，预计2026年超过半数光模块销售额来自硅光方案，主要受益于北向云厂商加速采用。

3. 云计算与AI基础设施投资激增：

   • 北美四大云厂商（AWS、微软云等）2025Q3资本开支合计1124.3亿美元，同比增长76.9%。
   • 天翼云、移动云、联通云投入AI算力网络建设，围绕DeepSeek大模型构建全链路智能AI服务矩阵。

三、风险提示

• 国际贸易与供应链风险：光模块出口受政策影响明显，如对美出口同比大幅下降。
• 资本开支与AI发展不及预期：云厂商与运营商投资节奏可能放缓，AI技术商业化落地不及预期。
• 竞争加剧：细分领域如光模块、AI芯片等面临更多国内外厂商竞争。

四、投资建议（维持“强于大市”）

重点关注以下方向：

1. 光芯片/模块：源杰科技、仕佳光子、新易盛、华工科技等，受益于800G向1.6T过渡及AI算力建设。
2. AI手机产业链：信维通信、中兴通讯，抢占中端AI手机市场。
3. 电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通，具备高股息与云网融合竞争优势。

（注：综述基于报告核心内容，未涉及具体公司财务数据及图表）