20251211-中原证券-通信行业月报_豆包AI手机发布_Marvell收购Celestial_AI_42页_3mb

通信行业月报核心总结

1. 市场表现

• 指数与子板块：通信行业指数11月上涨1.44%，跑赢沪深300指数（-2.46%）和创业板指（-4.23%）。网络覆盖优化与运维、网络接配及塔设、网络规划设计等三级板块分别上涨6.48%、4.79%、3.86%。
• 个股表现：百邦科技、光库科技、特发信息涨幅居前（+49.14%、+46.90%、+43.11%）；国盾量子、东土科技、恒宝股份跌幅居前（-21.03%、-14.75%、-14.64%）。

2. 电信业务数据

• 电信业务量收增长：1-10月累计营收1.4670万亿元，同比增长0.9%；DOU值创新高至22.21GB/户·月，同比+15.7%。
• 用户发展：5G用户占比升至64.7%；千兆宽带用户达2.38亿户，占总用户数34.1%；物联网终端用户28.9亿户。
• 运营商分红&投资：三大运营商股息率（A/H股）分别为4.50%-6.03%，连续提升；资本开支合计下降9.7%至2898亿元，聚焦算力与5G网络建设。

3. AI与云基础设施

• AI手机与算力：豆包助手与中兴联研工程样机M153发布，支持端侧330亿参数推理，NPU芯片3nm工艺，算力60-200TOPS。Canalys预计2025年AI手机渗透率34%，2025-26年维持高速增长。
• 云基础设施投资：北美四大云厂商（Amazon、Microsoft、Google、Meta）25Q3资本开支合计1124.3亿美元，同比增长76.9%；中国三大云厂商资本开支同比增长32.2%，AI算力建设加速。

4. 光模块与通信设备

• 光模块需求：TrendForce预计2025年全球800G以上光模块出货量2400万支，2026年增长至6300万支，CAGR162.5%。光芯片缺口（EML、CW激光器）推动硅光方案普及，LightCounting预测2026年硅光模块占市场超50%。
• 光模块出口：中国1-10月光模块出口额同比下降16.3%；东南亚（泰国、马来西亚、越南）成为供应链转移焦点，国产厂商加速海外布局。

5. 投资建议

• 推荐板块：
  • 光芯片/光模块：关注源杰科技、仕佳光子、新易盛、华工科技、光迅科技、太辰光，受益于800G放量和AI算力需求。
  • AI手机：信维通信、中兴通讯，关注AI功能渗透与均价提升。
  • 电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通，高股息资产与云网融合战略。

6. 风险提示

• 风险点：国际贸易争端、供应链波动、云厂商资本开支低于预期、AI落地不及预期以及行业竞争加剧。

结论

通信行业11月在AI与光通信驱动下表现稳健，AI手机与云基础设施投资及光模块技术迭代为主要亮点。市场建议聚焦光模块、AI手机及运营商，中长期需关注AI落地与供应链风险管控。