20180601-东北证券-华兰生物-002007.SZ-EV71疫苗获批临床_疫苗布局不断完善_4页_721kb

华兰生物（002007）公司点评总结

核心内容

华兰生物是一家专注于生物制品和医药生物领域的公司，近期在疫苗和血制品业务方面取得了重要进展，公司评级为“买入”。

主要观点

• EV71疫苗获批临床：2018年5月31日，公司控股子公司疫苗公司获得吸附手足口病(EV71型)灭活疫苗的临床试验批件，将尽快启动临床试验。
• 疫苗布局完善：EV71疫苗自2015年12月获批上市以来，实现快速销售放量，2017年批签发量近1,500万支，对应市场规模约25亿元。公司还拥有CA16型灭活疫苗及EV71型、CA16型双价灭活疫苗处于临床申请评审阶段，未来有望实现差异化竞争。
• 四价流感疫苗有望率先上市：公司是国内首家获得四价流感疫苗样品检验合格报告的企业，有望于2018年6月获批上市。公司拥有国内最大的流感疫苗生产基地，年产能达3,000万人份，且三价流感疫苗市场份额居行业首位。四价疫苗保护率优于三价疫苗，上市后将形成明显替代效应，为公司带来业绩弹性。
• 血制品业务发展向好：尽管受到进口产品影响及“两票制”等政策因素影响，国内血制品行业发展趋缓，但人均用量低、二三线市场渗透率低及新医保政策提高患者可及性，使得血制品长期供需缺口仍然存在。公司正在加强渠道建设，销售人员数量与销售费用率持续增加，未来有望推动血制品业务稳步增长。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

股票数据

财务与运营指标

风险提示

• 产品降价风险
• 研发及销售渠道开拓不及预期

评级与展望

• 维持“买入”评级：预计公司2018-2020年EPS分别为1.23元、1.52元、1.83元，对应PE分别为28倍、23倍、19倍。
• 投资价值：公司通过不断丰富疫苗产品管线，提升疫苗业务盈利能力，同时在四价流感疫苗和血制品业务方面具有较强增长潜力，未来业绩有望持续改善。

分析师简介

• 崔洁铭：东北证券研究咨询分公司生物医药行业分析师，复旦大学化学系博士毕业，2015年加入东北证券研究所，专注于医药行业趋势与数据分析。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布。报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。本公司及其关联机构可能持有相关公司证券头寸并进行交易，不承诺投资者获利，不对报告使用引发的损失负责。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。