20180601-信达证券-华兰生物-002007.SZ-多种在研产品取得重大进展_5页_737kb

华兰生物（002007.SZ）证券研究报告总结

核心内容概览

华兰生物（002007.SZ）作为一家在生物制品领域具有重要地位的企业，近期在多个产品线取得了重大进展，展现出较强的市场竞争力和研发能力。同时，公司也面临血制品业务盈利能力下滑的挑战，但通过多元化布局和产品创新，仍被给予“增持”评级。

主要观点

在研产品取得重大进展

• 四价流感病毒裂解疫苗：预计2018年下半年上市，是国内首家获得生产现场核查合格的企业，进一步巩固公司在流感疫苗领域的市场地位。
• EV71型疫苗：华兰疫苗获得临床试验批件，有望成为第四家EV71型疫苗生产企业，未来销售规模预计过亿。
• 流脑疫苗：公司已取得A群C群脑膜炎疫苗的生产批件，预计下半年开始销售，丰富流脑疫苗产品线。
• 单抗产品：华兰基因获得“重组抗CTLA-4全人源单克隆抗体注射液”临床试验受理，公司已有6种单抗产品获得临床批件，其中4种进入临床试验阶段，另有3种处于临床前研究阶段，未来产品线将不断扩展。

血制品业务面临挑战

• 盈利能力下滑：由于进口白蛋白比例上升至64.27%，导致国产白蛋白面临更大降价压力。同时，随着居民收入提高，采浆成本上升，行业毛利率有所下滑。
• 市场策略调整：为应对进口产品冲击，公司需将销售渠道下沉至二级医院、基层医院及民营医院，以维持市场份额和盈利能力。

关键信息

财务预测（2018-2020年）

财务状况

• 资产负债表：公司资产规模持续增长，2020E资产总计达7,268.67百万元，股东权益稳步提升。
• 现金流量表：公司经营活动现金流保持正向增长，投资活动现金流有所波动，筹资活动现金流为负，但整体现金净增加额为正。

评级与风险提示

• 评级：维持“增持”评级，预计2018-2020年摊薄每股收益分别为0.93元、1.02元、1.16元。
• 风险因素：
  • 产品价格下降风险；
  • 研发进度不及预期风险；
  • 血制品行业政策风险；
  • 行业事件风险。

研究团队简介

• 李惜浣：行业分析师，药学学士、工商管理硕士，曾任职于某医药上市公司研究院、东海证券研究所，2012年加入信达证券。
• 吴临平：行业分析师，南京大学制药学士、生化硕士，2012年加入信达证券。
• 龚琴容：研究助理，北京师范大学物理学学士、北京大学理论物理博士，2017年加入信达证券。

行业覆盖公司

分析师声明与免责声明

• 每位分析师均具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 本报告为签约客户专属研究产品，不面向公众发布。
• 信达证券不对报告中内容的使用导致的损失承担责任。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出，基于沪深300指数相对表现。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡，基于行业指数与基准指数的比较。

风险提示

• 证券市场存在价格波动风险，投资者应谨慎评估风险。
• 报告内容不构成对所有投资者的推荐，需结合个人投资目标和财务状况独立判断。