20240401-中邮证券-华兰生物-002007.SZ-采浆量快速提升_疫苗恢复高增长_5页_426kb

华兰生物公司点评报告总结

报告聚焦华兰生物（002007）2023年业绩显著增长，营收和净利润同比大幅提升。业绩亮点：2023年全年营收5342亿元，同比增长1826%；归母净利润1482亿元，增长3766%。单季度业绩波动主要受流感疫苗批签发和销售节奏影响。

血制品业务稳健增长：公司新增4家浆站，年采浆量达1342吨，同比增长1959%。血制品板块收入2926亿元（+922%），毛利率达54.34%，同比提升20.4个百分点。主要产品白蛋白、静丙及其他血制品收入分别增长697%、896%和1187%，未来需求和价格仍具潜力。

疫苗板块快速扩张：流感疫苗成主要增长点，全年批签发量保持国内领先，接种率提升空间大。狂犬病和破伤风疫苗逐步上市，产品线持续丰富。在研产品覆盖血制品和疫苗领域，技术储备充足。

股东回报政策明确：公司提出2024-2026年现金分红规划，年度分红比例不低于净利润的30%。2023年每10股派3元，总额548亿元。

投资建议：首次覆盖给予“买入”评级。预计2024-2026年归母净利润分别为1688亿元、1916亿元、2145亿元，对应PE分别为2185倍、1926倍、1720倍。核心风险包括采浆量、销售及新品上市不及预期。